投资要点
　　7月21日有一家主板上市公司“嘉立创”询价。
　　嘉立创（001232）：公司提供覆盖EDA/CAM工业软件、印制电路板制造、电子元器件购销及电子装联等全产业链一体化服务。公司2023-2025年分别实现营业收入67.26亿元/79.69亿元/102.32亿元，YOY依次为5.31%/18.48%/28.40%；实现归母净利润7.34亿元/10.54亿元/13.06亿元，YOY依次为28.10%/43.70%/23.93%。根据公司初步预测，2026H1营业收入较2025年同期增长33.22%至54.71%，归母净利润较2025年同期增长51.59%至76.85%。
　　投资亮点：1、公司是国内产业互联网赋能电子制造流通的代表厂商之一，围绕样品、小批量需求构建出电子一站式产业互联网制造服务平台。公司自2006年成立起即从事PCB样板、小批量板制造业务，发展期间持续推进业务垂直整合与产业链延伸，目前依托自主搭建的下单网站及配套自有的生产仓储基地，成为典型的“互联网+制造”企业，业务覆盖EDA/CAM工业软件、PCB、电子元器件购销及电子装联等，并形成贯穿前端客户服务、中端技术支持和后端智慧工厂全业务链条的数字化运营模式；同时，由于PCB是电子元器件的载体，电子装联则是实现电子元器件在PCB上装配和电气连通的重要过程，三类需求相伴而生，公司凭借“PCB+电子元器件+电子装联”的垂直一体化布局，充分发挥电子产业链核心部件之间的高度协同效应，为客户在样品试制、小批量生产过程中提供“一站式、定制化、高效率、高品质”的综合产品与服务，进一步增强客户黏性和自身市场竞争力。现阶段，公司已积累庞大的客户群；截至2025年末，公司在线自助下单网站注册用户数超950万，其中2025年付费用户超130万、年交付订单量超2100万单。此外，Prismark统计数据显示，高价值多层PCB下游需求持续景气，2025年全球多层板市场规模292.54亿美元、约为单双面板市场规模的3.5倍；公司PCB产品最高层数可达64层，主要制程能力已达到同行业公司主流水平，募投高多层PCB产线项目有望进一步驱动公司业绩稳步增长。2、基于成熟的产业互联网运营经验，公司进一步布局CNC制造、3D打印、FA等“客户同源”的机械产业链相关业务，拟打造第二增长曲线。微电子与信息技术持续向机械行业渗透，并与传统机械技术深度融合，带动自动控制、传感测试技术迭代升级；在此背景下，机电一体化技术应用边界不断拓宽，在智能制造、车载控制、消费电子、精密医疗等领域催生大量高价值创新场景。受行业趋势带动，公司服务的电子产业链客户需求已逐步从原有的电子产品延伸至机械部件；为顺应行业发展，公司基于成熟的“一站式产业互联智造”运营经验，将同样的业务模式成功复制到CNC制造、3D打印、FA等“客户同源”的机械产业链相关业务。根据问询函回复披露，2024年、2025年公司机械产业链业务分别合计实现收入2.29亿元和4.33亿元，对应同比增长122.07%和89.29%，顺利实现同源客户引流转化。从客户体量观察，2025年公司3D打印、CNC和FA业务线年度付费客户数量分别为21.83万个、5.37万个和6.25万个；对比PCB和电子元器件业务数十万规模的客户基数，当前机械板块来自原有电子客户的渗透率仍相对偏低，后续市场拓展空间充足
　　同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取兴森科技、金百泽、迅捷兴、四会富仕、强达电路、云汉芯城为嘉立创的同行业可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为24.51亿元，平均PE-TTM（剔除异常值及负值/算术平均）为69.35X，平均销售毛利率为20.59%；相较而言，公司营收规模及销售毛利率均处于同业的中高位区间。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。