投资要点
　　谷歌Q2财报：AI资本开支创新高至2050亿美元，首次出现负现金流
　　本周，谷歌母公司Alphabet公布第二季度财报，营收、盈利表现均好于预期。具体来看，Alphabet二季度营收1198亿美元，高于市场预期的1169亿美元，同比增24%；营业利润408亿美元，同比增长30%；受Anthropic、SpaceX等股权投资收益增长带动，净利润同比大涨298%至1121亿美元。谷歌云创下历史最快增速，营收增长82%至248亿美元，合同履约余额（RPO）升至5140亿美元，显示云业务在手订单仍在快速累积。在资本支出方面，谷歌本季度将全年资本支出预期上调至1950亿至2050亿美元之间，上一季度该指引为1800亿至1900亿美元。第二季度资本支出总额为449亿美元，超出预估的441.5亿美元。由于购置物业和设备的支出超过了经营活动产生的现金流，本季度自由现金流为负59亿美元，这是谷歌历史上首次出现负现金流。为应对持续扩张的AI基础设施需求，谷歌已于6月完成496亿美元股票发行和203亿美元债券发行，未来现金敞口管理仍面临较大压力
　　英伟达加速CPU路线图：Grace累计出货超250万颗，Vera CPU日产能目标1000机架
　　英伟达正加速推进其CPU产品路线图，以进一步巩固其全栈系统供应商的市场地位。英伟达副总裁伊恩·巴克（Ian Buck）透露，公司已出货"数十万台"Grace独立服务器，累计发货量超过250万颗Grace芯片。Grace是英伟达首款面向数据中心的自主架构CPU，基于Arm架构设计，主要应用于高性能计算和AI基础设施领域。为应对Agentic AI带来的需求增长，英伟达正协同全球超过300家合作伙伴，确保新一代Vera芯片的充足供应。
　　硬件工程高级副总裁Andrew Bell表示，英伟达拥有约12家制造合作伙伴，具备每日生产1000个Vera机架的产能目标。按日产能1000个机架估算，该业务单季度收入潜力至少可达6300亿美元。Vera CPU作为Grace的继任者，市场预期显著超越前代产品，标志着英伟达从GPU向CPU+GPU全栈算力平台的战略延伸进一步提速。
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　　风险提示
　　中美“关税战”加剧风险
　　中美科技竞争加剧风险
　　先进制程进度不及预期风险
　　AI模型大厂资本开支不及预期风险