核心观点
　　市场周评：沪镍主力收于133,710（+4,820）元/吨，周环比+3.7%；伦镍收于17,230（+365）美元/吨，周环比+2.2%
　　基本面：宏观层面，美伊冲突升级，特朗普称正认真考虑重启对伊朗大规模作战，7月初停火破裂后霍尔木兹海峡再度封锁，中东硫磺供应恢复受阻；CME显示美联储7月维持利率不变概率65.3%，宏观压制边际减弱。镍矿方面，印尼7月下半月HPM下调正式落地，内贸矿成交价回落约0.5美元/湿吨，市场静待RKAB补充配额审批；中国港口镍矿库存继续累积。成本端，硫磺价格维持1,150美元/吨高位，湿法成本支撑仍存；MHP系数偏弱下行，高冰镍可流通量紧张；硫酸镍报价上移。精炼镍方面，金川镍升水走弱至+1,450元/吨，下游维持刚需采购，国内社库小幅累库，LME库存连续五日去库。
　　交易策略：宏观情绪回暖与成本端支撑对冲弱需求、高库存压力，多空博弈下预计短期镍价维持震荡偏强走势，但上方空间受限，后续关注印尼RKAB配额审批结果及地缘局势变化。
　　风险提示：印尼镍矿配额落地宽松于预期，美伊冲突预期反复，需求不及预期