棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，截止周五收盘，棉花2609合约16005元/吨，环比上涨255元/吨，涨幅1.62%。现货方面，新疆地区棉花现货价格17549元/吨，环比下跌71元/吨。现货基差CF09+1544，环比下跌326。全国棉花现货加权均价17641元/吨，环比下跌92元/吨，现货基差CF09+1636，环比下跌347。
　　国际方面，据美国农业部（USDA），7.10-7.16日一周美国2025/26年度陆地棉净签约11632吨，较前一周增加49%，较近四周平均减少12%；装运陆地棉62667吨，较前一周增加29%，较近四周平均增加15%。净签约皮马棉735吨，较前一周减少11%；装运皮马棉1815吨，较前一周增加3%。签约下年度陆地棉3662吨，签约下年度皮马棉339吨。当周中国对2025/26年度陆地棉净签约量3510吨，较前一周大幅增加；装运478吨，较前一周减少37%。
　　当周中国未签约皮马棉、未装运皮马棉。未签约下年度陆地棉及皮马棉。
　　国内方面，7月20日-7月24日储备棉销售合计上市储备棉资源4.01万吨，总成交4.01万吨，成交率100%。平均成交价格17405元/吨，折3128价格18004元/吨，平均加价幅度1713元/吨。第二周（7.27-7.31）储备棉销售底价16175元/吨(折标准级3128B)。
　　市场分析
　　国际方面，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。尽管美棉估产有所上调，但美棉产区土壤墒情仍有待持续改善，在厄尔尼诺气候影响下，印度目前季风降雨明显低于往年同期水平，天气升水可能会再度推高外盘。国内方面，26/27年度疆棉种植面积减幅低于预期，不过当前新疆持续高温，最终产量还需持续关注天气影响。需求端纺织市场仍处淡季，新订单下降较为明显，纺企补库心态谨慎，成品库存有所累积。当前抛储政策落地，受现货流通资源偏紧影响，初期竞拍热情预计高涨，阶段性托底盘面价格。不过随着储备棉持续补充市场，后期棉价存在承压下行的风险。
　　策略
　　中性。后续棉价走势需要关注储备棉每日投放规模以及成交表现，政策影响幅度还需要关注总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气风险