报告摘要
　　一、A股：
　　【市场走势】本周A股市场主要宽基指数涨跌互现，大盘蓝筹明显占优。上证指数收涨1.33%，深证成指涨0.49%，创业板指涨1.52%。中小盘股表现疲弱，中证1000跌2.40%，北证50跌4.15%。风格方面，大盘成长涨3.91%，大盘价值涨3.35%，明显跑赢小盘成长（-0.35%）和小盘价值（0.89%）。市场日均成交额2.503万亿元，环比缩量5.42%，存量博弈特征明显。
　　【深入剖析】本周市场分化的核心逻辑在于内外部多重因素共振。其一，证监会打出稳市“组合拳”。7月20日至23日，证监会密集召开多场座谈会，随后部署七方面重点工作，明确“更加精准有效实施逆周期调节，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例”。中国国新、中国诚通两大国有资本运营平台相继增持约600亿元A股资产，多家央企密集跟进，通过增持、回购、分红及资产注入等方式协同发力。其二，外部地缘风险升级压制风险偏好。中东局势持续紧张，布伦特原油突破100美元/桶大关，叠加美国新一轮关税措施于7月24日正式生效，全球通胀担忧升温，恐慌情绪传导至A股，建材、地产等内需敏感型板块承压显著。其三，宁德时代抛出A股史上最大规模回购方案，拟以200亿至400亿元回购股份并注销，上半年净利润同比增长41.98%，为新能源及创业板注入信心。
　　【预期展望】展望后续，短期A股或延续震荡筑底格局，市场正从“资金驱动”转向业绩驱动。配置策略上，建议关注两条主线：一是高股息低估值防御主线，包括银行、煤炭、电力、有色资源等央企资产，受益于稳市机制制度化与中长期资金入市；二是经历深度回调、产业逻辑清晰的硬科技细分，如算力、半导体设备、光通信等，待中报业绩验证与估值消化后择优布局。
　　二、港股：
　　【市场走势】本周港股三大指数表现优于A股，整体呈震荡修复格局。恒生指数收涨1.63%，恒生中国企业指数涨1.65%，恒生科技指数微涨0.14%。行业层面涨跌互现，能源业（+4.30%）、金融业（+3.95%）、原材料业（+11.17%）涨幅居前；资讯科技业（-2.80%）、地产建筑业（-1.02%）、非必需性消费（-0.79%）跌幅靠前。
　　【深入剖析】本周港股内部分化加剧，科技承压与资源金融走强形成鲜明对比。其一，地缘风险与外部政策压制风险偏好。美国对数十国加征10%-12.5%关税于7月24日生效，中东局势推升油价至100美元上方，港股作为离岸市场对全球风险敞口敏感度更高，但能源、原材料板块反而受益于大宗商品涨价。其二，市场担忧能源成本上升与激进AI支出可能令利率维持高位，投资者对AI资本开支能否转化为相应收入增长持观望态度，避险情绪通过全球比价链条传导至港股科技板块。其三，香港本地银行股受加息预期提振。美债收益率升至年内高位，市场预期美联储下周加息概率上升，利好香港银行业盈利。
　　【预期展望】展望后续，港股短期或维持震荡格局，但结构性机会仍存。高股息防御资产仍是底仓优选，能源、电讯、公用事业及银行股在加息预期与地缘风险背景下具备防御价值。科技板块等待业绩验证，恒生科技指数中长期配置价值渐显，可关注大幅回调的优质互联网及AI龙头。建议延续“哑铃策略”：一端配置高股息资产，一端精选科技龙头等待修复机会。
　　风险提示：全球流动性超预期收紧，市场博弈的复杂性超预期，政策变化的节奏复杂性超预期等.