一周市场表现回顾。年初至今，非银金融指数累计下跌15.24%，沪深300指数累计下跌2.18%，非银金融板块跑输沪深300指数13.06个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第十九。本周，非银金融指数下跌0.43%，沪深300指数下跌5.26%，非银金融指数跑赢沪深300指数4.84个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第九。从个股表现来看，涨幅前五的个股为中泰证券、中国人寿、中国太保、南京证券、中国人保，跌幅前五的个股为华安证券、招商证券、长江证券、中银证券、中信证券。从估值来看，当前非银金融板块估值处于低位，截至2026年7月17日，券商板块估值为1.19倍PB，位于行业近十年16.37%分位，低于近十年历史估值中枢1.44倍PB，板块估值具备较高性价比；保险板块估值为0.97倍PB，位于近十年10.2%分位，低于行业近十年历史估值中枢1.40倍PB，建议关注板块左侧布局机会。
　　证券行业动态跟踪。1）7月17日，国家外汇管理局资本项目管理司司长肖胜在国新办新闻发布会上表示，下一步外汇局将更好统筹发展与安全，稳妥有序推进金融市场双向开放，常态化发放QDII额度，支持投资管理能力强、产品认可度高、合规意识及管理水平优的市场机构在QDII业务中发挥更大作用，并进一步向公募产品倾斜，提升QDII业务的普惠性。关于新一轮QDII额度发放，肖胜表示外汇局正抓紧推进相关准备工作，争取尽快落地，以更好满足境内居民真实合规的境外证券投资需求。2）据中国基金报7月18日报道，首批主动ETF试点已确定18家基金管理人，相关公司已于近期向证监会正式递交产品注册申请材料。其中，易方、达永、赢华、夏摩根、华泰柏瑞、招商、汇添富、华安、平安等9家公司向上交所申报；南方、富国、大成、鹏华、工银瑞信、华宝、国泰、天弘、建信等9家公司向深交所申报。首批产品策略普遍采用大盘价值、大盘均衡等稳健风格，持仓分散、换手率较低，体现了监管“平稳起步”的推进思路。主动ETF的推出，填补了境内市场主动管理型上市基金的产品空白，满足投资者从单一指数跟踪向多元策略演进的配置需求，同时全球主动管理ETF的蓬勃发展也为境内提供了参照。总体来看，主动ETF是对当前ETF生态的增量拓展，有望为券商相关业务带来持续贡献。
　　保险行业动态跟踪。7月14日晚，长鑫科技披露科创板上市发行公告，作为年内A股规模最大IPO及科创板历史最大IPO，其战略配售名单备受关注。本次初始战略配售比例为50%，最终仅落地半数额度，剩余份额回拨至网上及网下发行，战略配售合计144.37亿元，占初始发行规模的24.93%。在险资阵营中，人保财险、中国人寿、中邮人寿、泰康人寿四家大型险企均获配约1154.73万股，出资规模均接近1亿元，限售期均为18个月。此次险资集体参与，体现了险资积极布局硬科技龙头、践行长期价值投资的策略导向。
　　本周重点公司公告。1）国海证券发布公告，近日通过公开竞拍，公司以32亿元价格竞得大通证券合计约17.03亿股股份，占其总股本的51.59%，待缴纳余款后将取得大通证券控制权。该拍卖标的此前于6月底及7月初两度流拍（起拍价分别为43.29亿元和34.63亿元），第三次拍卖由国海证券以32亿元起拍价独家竞得。此次收购有望通过区域互补与业务协同，提升公司综合竞争力。2）多家险企发布半年度业绩预增公告，其中中国人寿预计上半年归母净利润1289.33亿-1371.19亿元，同比增215%-235%；新华保险预计上半年归母净利润207.19亿-236.78亿元，同比增长40%-60%。预计业绩高增主要受益于二季度科创板块上涨带来的投资收益释放。3）多家券商发布半年度业绩预增公告，其中广发证券预计上半年归母净利润110-120亿元，同比增长70%-85%，扣非净利润111.9-121.9亿元，同比增长77%-93%；华泰证券预计上半年归母净利润113.24-117.02亿元，同比增长50%-55%，扣非净利润113.33-117.06亿元，同比增长52%-57%。券商业绩普遍实现高速增长，预计主要得益于上半年资本市场向好，财富、资管、投行、自营等业务板块收入同步增长。
　　投资建议：在“培育一流投资银行和投资机构”的政策导向下，龙头类券商有望享受更多资本市场改革所释放的政策红利，建议关注综合实力强劲、估值相对较低的头部标的，推荐国泰海通、华泰证券、广发证券、中信证券等。保险行业负债端业绩有望进一步改善，资产端权益类资产占比提升，投资业绩弹性加大，看好行业估值修复机会，建议关注经营稳健、综合实力突出的头部标的，推荐中国太保、中国平安。
　　风险提示：长端利率进一步下行，权益市场波动，保险销售不及预期，监管政策推进不及预期。