基本面变化
　　加工费：中国铅矿进口为116035.07吨，环比上升8.45%，较近五年均值水平高出10.03%。SMM显示国内外铅精矿供应紧张延续，加工费低位进一步回落。7月国内月度加工100-200元/吨，月度环比减少50元；进口月度加工费位-170--140美元/干吨，月度环比下降10美元。现货加工费方面，国内铅矿周度加工费为100-200元/吨，周度环比持平；进口周度加工费为-185--155美元/干吨，周度环比持平。
　　供应：SMM显示：1-6月原生铅累计产量197.8万吨，同比增加4.46%，上半年整体维持高产区间。前期检修炼厂（如湖南）将在7月中旬后陆续复产，叠加三季度铅蓄电池传统旺季来临，刚需带动炼厂维持较高开工率，产量预计环比回升。6月再生铅产量环比微增2.23%，处于年内偏低水平。虽有华东检修大厂7月初复产带来约1万吨增量，但江苏、山东等地多家炼厂因亏损有明确减产计划，增减对冲后难以大幅放量；预计7月产量继续低位。上周SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率为66.29%，环比增加1.41%。分区域看，湖南、云南地区原生铅冶炼企业生产相对平稳；河南地区冶炼企业意外故障解除后，生产恢复正常，带动原生铅冶炼企业开工率上升；另华北中型原生铅冶炼企业检修后如期恢复。SMM再生铅四省周度开工率为30.5%，环比减少0.12%。江苏、安徽、内蒙古炼厂开工平稳，河南企业因废电瓶到货不足小幅减产。目前铅价低位震荡，废电瓶价格坚挺，再生亏损加剧，再生铅减停产和复产延续增多。进口方面，沪伦比价震荡，精炼铅进口小幅盈利。
　　消费：上周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为63.26%，较上周下滑0.7%。当前铅蓄电池终端市场消费暂无较大改善，电池企业维持以销定产模式，加之近期高温天气增多，部分企业有意放假减产，或调整工作时间制度，铅蓄电池企业周度开工率延续下降趋势。目前电动自行车及汽车蓄电池市场为主要消费薄弱板块，经销商采购谨慎，铅蓄电池企业生产积极性亦是有。下游消费整体偏弱，现货交投平平，现货继续贴水。
　　现货：截止7月17日当周，国内铅现货基差升贴水间徘徊，周末基差升水180元。伦铅现货维持深度贴水，周末贴水43.67美元。
　　库存：截止7月17日当周，LME铅周度库存大增16.27万吨至45.2万吨，LME铅库存历史高位。上期所铅周度库存减少1361吨至68746万吨；截止7月20日，国内铅锭社会库存为6.31万吨，环比下降13.80%,终结二连增，较近四年均值水平高出13.19%。
　　行情展望与策略
　　海外铅库存历史高位大幅增加，现货维持深度贴水，海外铅大幅过剩承压铅价
　　海外矿端供应节奏仍旧缓慢，国内铅矿进口环比消费增加，7月国内外铅矿紧张预期加剧，矿端加工费低位进一步回落。国内外矿周度加工费低位维稳。上周原生铅检修后复产，供应小幅增加。再生亏损进一步扩大，再生铅减产增多。沪伦比价震荡，进口持续小幅盈利。
　　目前电动自行车及汽车蓄电池市场为主要消费薄弱板块，经销商采购谨慎，铅蓄电池企业生产积极性有限。下游消费整体偏弱，现货交投平平，现货继续贴水。关注7月下旬-8月电动车/汽车替换需求能否启动及下游逢低补库节奏。
　　整体来看，再生铅减产增多提振铅价，需求疲软延续，国内库存下降，但仍处于同期相对高位，且后期下降持续性仍需观察。短期沪铅反弹动力不足，或继续低位震荡。后期关注再生铅生产动态和下旬需求补库情况。