【原油】
　　原油持续走强，夜盘Brent已突破我们此前提示的95美元/桶的关键位。中东地区深陷地缘冲突，霍尔木兹海峡商船遇袭事件持续发酵，该海峡油轮进、出港量较6月短暂恢复期分别骤降77%和90%。沙特东西管道与红海作为核心替代通道，正面临胡塞武装的直接威胁，已有至少三艘油轮在红海南部选择掉头绕行。无独有偶，中东之外的俄罗斯黑海沿岸的里海管道联盟终端亦遭遇连续袭击，波及全球近2%的原油供应。当前全球原油及成品油库存显著低于正常水平，市场缓冲能力已明显削弱，同等规模的供应中断对油价的推升将更为直接。当前地缘风险仍存，油价有进一步走强动力。然而，美伊局势反复难测，一旦实质性缓和信号出现，累积的地缘溢价将面临快速回吐风险。建议密切关注美伊动态及海峡通航状态，做好仓位管理。
　　【贵金属】
　　隔夜贵金属冲高回落波动较大。美伊继续打击对方军事目标，特朗普威胁若伊朗袭击霍尔木兹海峡船只，美将摧毁其桥梁或发电厂。贵金属站回20日均线出现一定企稳信号，不过原油价格大幅上行，通胀前景依然面临较强不确定性，贵金属弱势难言逆转，行情仍面临反复。
　　【铜】
　　隔夜铜价调整，市场对高位铜价追涨暂持谨慎态度。全球可流通库存转紧，LME库存继续流出，且0-3月现货延续升水。国内现货指标强劲，等待今日社库。昨日SMM现铜调高到106645元，高位升水报价略有收窄。市场节奏以关注半导体短线情绪与金银价格为主，同时特朗普新关税政策集中酝酿。市场对秋季合约预期强，逢调整持多或参与2609合约买入看涨期权。