【原油】油价继续走强，SC主力合约收盘涨5.4%至559元/桶。中东地区深陷地缘冲突，霍尔木兹海峡商船遇袭事件持续发酵，该海峡油轮进、出港量较6月短暂恢复期分别骤降77%和90%。沙特东西管道与红海作为核心替代通道，正面临胡塞武装的直接威胁，已有至少三艘油轮在红海南部选择掉头绕行。无独有偶，中东之外的俄罗斯黑海沿岸的里海管道联盟终端亦遭遇连续袭击，波及全球近2%的原油供应。当前全球原油及成品油库存显著低于正常水平，市场缓冲能力已明显削弱，同等规模的供应中断对油价的推升将更为直接。Brent已突破9O美元/桶并延续上行态势，我们此前提示的下一关键位关注95美元/桶。然而，美伊局势反复难测，一旦实质性缓和信号出现，累积的地缘溢价将面临快速回吐风险。建议密切关注美伊动态及海峡通航状态，做好仓位管理。
　　【沥青】8月地方炼厂排产环比有所增加，但同比降幅依然较大。从需求端看，道路建设、防水卷材及焦化三大领域需求表现分化，累计同比增速强弱不一，总体需求较上年同期回落近两成。本周炼厂及贸易商环节在去库周期启动后首次出现小幅累库，但行业整体库存仍处于历史低位区间，偏紧的库存格局赋予沥青价格较强的向上弹性。成本端看，原油走强为沥青提供坚实支撑，前期建议关注BU回调后逢低布局多单的策略可继续持有。
　　【燃料油&低硫燃料油】地缘风险急剧升温，美伊军事冲突持续升级，叠加也门胡塞武装正式宣布对沙特实施海上封锁，霍尔木兹海峡与曼德海峡两大航运咽喉同时受阻，地缘溢价显著抬升，推动高低硫燃料油跟随原油大幅上行。当前霍尔木兹海峡通行量已近乎停摆，船东避险情绪浓厚，红海方面多艘油轮改道苏伊士运河。若航运受阻持续，中东高硫资源外运将进一步收缩，而低硫方面阿祖尔炼厂作为亚太地区最重要的低硫供应来源，其唯一出口通道亦被切断。此外成品油端受低库存、旺季需求及供应收缩支撑，裂解价差维持高位，持续分流调油组分，进一步提振低硫基本面。整体来看，当前市场仍由地缘风险溢价主导，若发运受阻持续，价格仍有上行空间。但一旦出现明确停火信号，溢价回落速度可能较快。