投资要点
　　市场规模：ETF总规模由扩张转为收缩，但份额与申赎仍保持净增，表明本期规模回落主要来自价格拖累，并非资金同步撤离。上周（2026/07/13-07/17，下同）大类结构上，债券型和货币型继续形成支撑，股票型、跨境型和商品型规模承压；股票型内部则表现为主题产品收缩、核心宽基逆势扩张。头部机构样本多数规模下降，但其债券型ETF普遍增长，反映不同资产类别间的资金需求仍有明显分化。规模增长靠前的挂钩ETF也由前期科技方向集中转向核心宽基，多数增长方向呈现价格下跌、规模增加的特征。结合申赎数据看，本期规模变化的核心并非ETF资金全面撤离，而是净值回撤与结构性承接并存，资金配置重心由科技主题扩张转向宽基左侧布局。
　　业绩与交易热度：代表ETF收益分化进一步加深。科创宽基及芯片类产品相对占优，机器人、有色、创业板及证券等方向回撤；行业指数则多数下跌，高估值成长制造板块调整相对更深，但部分低估值行业同样承压。全市场ETF成交继续放量，股票型和债券型构成主要增量，股票型ETF规模收缩而成交额增加，反映市场回撤过程中换手和结构调仓加快，增量交易并未同步转化为规模扩张；债券型ETF规模与成交额同步增加，显示其配置和工具型交易需求延续。结合拥挤度指标看，债券型交易活跃度仍高于权益端，后续需关注高换手状态的持续性。
　　资金流向：规模靠前的挂钩ETF显示，核心宽基接替科技链成为本期规模承接的主要方向。上周从规模靠前的挂钩产品看，宽基与科技主题均在下跌过程中获得资金净流入，科技链规模收缩还受到净值回落拖累。宽基ETF的中期净流出趋势尚未完全扭转，本期增量更接近急跌后的左侧回补。内部结构上，银行、港股互联网和现金流方向呈现价格与资金同向改善，证券、成长及部分科技方向更偏向下跌中的申购承接，红利低波则出现上涨伴随资金流出的阶段性兑现。融资与申赎重叠样本中的高强度资金共振主要集中于核心宽基，与规模增长榜相互印证，整体指向宽基承接增强、赛道内部继续分化。
　　指数价格与ETF份额：从代表ETF份额与指数走势看，宽基与行业主题的资金承接明显分化。从代表ETF看，沪深300、创业板、科创50以及半导体、机器人方向均呈现指数价格下跌、代表ETF份额增加的组合。其中，宽基与部分高弹性科技方向均获得份额增量，说明资金并非简单转向防御，而是在不同风险资产内部进行结构性回补。不过，这一特征尚未向所有同类资产普遍扩散：消费电子和有色金属指数下跌的同时，代表ETF份额也出现下降，显示相关方向短期缺少增量资金承接；红利指数上涨而代表ETF份额小幅回落，则体现上涨过程中的阶段性兑现。
　　风险提示：国内经济复苏及政策落地不及预期的风险。市场波动超预期的风险。本报告所涉ETF数据均来源于Wind和iFinD，数据存在滞后或统计口径差异的可能。本报告对ETF规模、资金流向、估值分位等指标的分析均基于历史数据，历史规律可能存在偏差，过去的市场表现不代表未来表现。本报告仅供研究参考，不构成任何投资建议，不对基金的未来表现构成预测。本报告研究依赖数据可靠性、研究假设及估算方法，结果可能存在偏差。市场有风险，投资需谨慎。