投资要点
　　本周（2026.07.06 – 2026.07.10，下同），权益市场依旧震荡调整，上证指数全周收跌1.17%，自7月初科技成长板块回调以来，市场情绪降温，宽基指数受此拖累，呈现回落调整态势。在科技行情出现分歧调整的期间内，红利防御属性有所显现，作为低位风格板块受到市场的关注，在经历上周的反弹后，部分红利指数未能延续持续修复的态势，修复至一定程度后仍有所承压。本周中证红利指数仍收跌，本周收益率为-0.449%，红利指数中仅央企红利和红利低波延续正收益，分别上涨0.554%和0.345%。
　　红利指数分析：
　　红利在经历7月初的反弹后，本周未能延续上行趋势，仅有红利低波和央企红利收涨。央企红利中，国有大型银行、电力以及炼化及贸易等二级行业对指数形成较大正贡献；红利低波同样受到银行的带动，通信服务行业也有所贡献。
　　市场K型分化一直是当前的主要基调，科技成长在经历五月份震荡整固后，6月份表现强势，对红利风格形成了明显的虹吸效应，红利风格也因此在6月份表现较差，均有相对较大的回撤。随着科技短期快速上行后，市场热度、拥挤度、获利了结意愿都在提升，近期部分科技板块相关的风吹草动都会给科技板块带来松动、高位震荡的风险，红利风格也在此期间受到资金的短期关注，有所反弹。但随着科技板块基本面负面因素缓解，同时逐渐步入业绩预告披露期，科技板块亮眼的业绩表现有望逐步展现，科技板块或重获市场关注，红利风格承压风险仍存。
　　红利风格内部配置上，仍保持以股息因子配置为主，重点配置红利低波、中证红利指数，同时也观测到自由现金流和红利质量等标的有筑底趋势，边际增加此类指数的配置比例。
　　红利轮动ETF策略指数
　　以开发指数量化策略为出发点，通过构建、优选在筛选指数层面的有效因子，打造指数因子库。进一步通过红利主题指数样本有效性测试，筛选红利轮动策略有效因子，根据因子短期有效性加权合成打分因子，周度分配红利主题指数权重，构建红利轮动策略。
　　红利轮动策略指数2025年8月1日成立以来，截至2026年7月10日，累计收益5.30%，最大回撤-15.74%，较中证红利指数超额10.78%。红利轮动策略本周收益0.28%。
　　风险提示：本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险；文中涉及基金组合等模型结果，仅供研究参考，不构成投资建议；模型均基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测。