【原油】本周初油价高开高走，Brent一度升破9O美元/桶。美伊双方极限施压但避免全面开战，霍尔木兹海峡通航几乎降至0。IEA数据显示6月全球石油供应环比回升410万桶/日至9880万桶/日;EIA数据显示6月环比回升398万桶/日至9746万桶/日，虽有恢复但较战前水平仍有较大缺口。当前全球原油及成品油库存显著低于正常水平，市场缓冲能力已明显减弱，同样级别的供应中断对油价的支撑将更为坚实，Brent下一关键位关注90-95美元/桶。然而，美伊局势反复难测，一旦实质性缓和信号释放，累积的地缘溢价将面临剧烈回调风险，建议密切关注美伊局势动态与海峡通航状态。
　　【沥青】当前沥青生产利润回暖，炼厂开工意愿明显提升，8月地方炼厂排产环比有所增加，但同比降幅依然较大。从需求端看，道路建设、防水卷材及焦化三大领域需求表现分化，累计同比增速强弱不一，总体需求较上年同期回落近两成。本周炼厂及贸易商环节在去库周期启动后首次出现小幅累库，但行业整体库存仍处于历史低位区间，偏紧的库存格局赋予沥青价格较强的向上弹性。成本端看，原油价格止跌反弹为沥青提供坚实支撑，前期建议关注B回调后逢低布局多单的策略可继续持有。
　　【燃料油&低硫燃料油】地缘风云再起，海峡通行陷入停滞，胡塞武装威胁封锁沙特海上通道，红海Yanbu港装运风险上升，该港自3月以来在中东的发运占比由此前的15%升至三成以上，高硫供应收缩预期再度升温。需求端，山东地炼开工率自6月下旬回升但仍处季节性低位，发电需求稳定释放。当前地缘局势叠加发电旺季需求，共同限制高硫下行空间。低硫格局更为偏紧成品油裂差维持极端高位持续吸引调油组分分流，科威特供应释放预期因地缘升温而延后，共同对低硫裂解形成支撑。短期低硫表现将强于高硫，但整体燃料油市场仍面临远期压力——一旦地缘局势缓和，供应集中释放与需求恢复偏慢的矛盾将压制价格，近远月Back结构趋陡的格局预计延续。