核心观点
　　市场分析
　　国内：等待政治局会议指针。1）货币政策：央行将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好货币政策实施的力度、节奏和时机，加大逆周期和跨周期调节力度。2）宏观政策：《扩大消费“十五五”规划》发布，深入推进“人工智能+消费”，到2030年社会消费品零售总额达60万亿元；国家发改委发布《人工智能合作发展行动计划》。3）经济数据：二季度GDP同比+4.3%；6月社零同比回升至+1%；6月规模以上工业增加值同比加速至+5.3%；1至6月城镇固定资产投资-5.7%；1至6月全国房地产开发投资同比-18%；6月出口同比+27%，远超预期。4）金融数据：6月新增社融3.36万亿元，新增人民币贷款1.61万亿元，M2同比+8%。
　　海外：等待市场波动的企稳。1）货币政策：韩国央行加息25BP；沃什国会听证指出美联储对持续高通胀“零容忍”；美联储理事沃勒表示，若核心通胀持续高企，美联储或需加息；美联储褐皮书显示美国经济微幅至温和增长。2）宏观政策：韩国监管收紧杠杆ETF，收紧单一股票杠杆ETF投资规则，最低保证金要求或上调五倍。3）美国数据：6月CPI同比+3.5%，较5月+4.2%明显放缓；6月核心CPI同比+2.6%，6月PPI环比-0.3%；6月零售销售环比+0.2%；5月海外买入美国证券1320亿美元、美债持仓增加185亿至9.37万亿美元。4）非美数据：印度6月CPI同比飙升至4.38%。5）风险因素：韩国股市陷信用盘危机；美国宣布对部分巴西进口商品加征25%关税。
　　策略
　　数据走弱，但存结构亮点，预计短期宽松有限。上半年国内经济数据已经陆续公布，对外出口项依然强劲，但是内需保持相对疲软特征，货币继续显示出低信贷需求的特征，投资的继续收缩和生产保持热度并存；值得关注的一方面是GDP平减指数回正，另一方面是消费增速有了小幅改善。因而我们认为短期内出台更大规模刺激的可能性不大，短期宏观策略保持谨慎，转为中性，等待市场风险偏好的改善。
　　全球：美元调降至中性（+/- DXY），等待美债曲线扁平化（+ ZN -TU ）。
　　国内：等待三季度做陡收益率曲线（+2×TS2609-1×T2609，3-6个月）机会。
　　风险
　　地缘冲突升级，欧美债务风险，日元升值风险