股指期货
　　市场表现：7月20日，A股四大股指多数上涨，其中上证指数上涨0.85%，报收3796.28点；深成指下跌0.71%，报收13610.23点；创业板指上涨0.42%，报收3443.1点；科创50指数上涨0.19%，报收1718.69点。市场成交27,181亿元，较前日增加464亿元。行业板块方面，煤炭(+5.47%)，石油石化(+5.08%)，公用事业(+3.83%)表现较好；综合(-5.52%)，建筑材料(-5.37%)，电子(-4.81%)表现一般。从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为1,739/78/3,706。沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入-331、-240、50、520亿元，分别变动+409、+162、-214、-357亿元。
　　基差：IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为115.58、109.11、52.52与38.85点，基差年化收益率分别为-9.22%、-8.18%、-6.35%与-7.41%，三年期历史分位数分别为58%、39%、27%及17%。
　　交易策略：中长期，我们维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约。
　　风险提示：外生宏观冲击、财政扩张进度不及预期、其他系统性冲击。