核心观点
　　事件：据公司公告，公司自2026年7月18日零时起，将飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶、销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶；另据茅台时空公众号信息，飞天53%vol 1L装i茅台平台零售价由3119元/瓶调整为3269元/瓶。公司年内二次上调飞天出厂价，市场化定价机制加速兑现。
　　匹配市场热度、强化供需适配。此次调整是按照茅台随行就市、供需适配、量价平衡、相对平稳的原则。以飞天53%vol 500ml贵州茅台酒1539元、1L贵州茅台酒3119元的自营零售价格为例，当前“今日酒价”“茅酒报价”等行业报价平台数据显示，500ml飞天茅台流通价（批价）约1650元，为茅台热销单品，存在比较大的炒作空间。此次i茅台调价以市场流通价为参照锚点，其用意是压缩炒作空间，促进消费者公平购酒，让产品价格更加贴近真实市场需求，让产品回归消费本质。
　　稳价盘推进渠道市场化改革，公司品牌护城河深厚。价格调整与渠道改革相辅相成，共同服务于生态重构。根据1月发布的《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，代售政策让经销商从传统的“囤货商”、“差价商”转型为“服务商”，其收益与销售服务挂钩。从1月1日对自营零售价格体系进行重塑，到3月31日将飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）调整为1539元/瓶；再到5月16日调整陈年茅台、精品茅台等多款产品零售价，直至此次调价。公司价格动态调整机制已初步形成，未来或将形成常态化的趋势。从中长期维度看，贵州茅台的核心投资逻辑依然稳固，其“稀缺性+强品牌+高壁垒”的护城河难以被颠覆。
　　盈利预测与投资建议
　　我们测算此次调价略增厚报表收入与业绩，略上调2026年盈利预测；但考虑到商务需求依旧承压的现状，我们略下调2027、2028年盈利预测，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为865、918、969亿元（原值为859、918、984亿），我们延续FCFF估值法，预测目标价为1674.07元，维持买入评级。
　　风险提示
　　商务消费复苏不及预期、飞天批价大幅下跌、品牌力降低。