公司公告，自2026年7月18日起，将飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶、i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶。本次提价是继3月后年内的第二次提价，公司市场化运营方案下“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的动态定价机制持续得到验证。我们认为公司领先的品质和品牌优势、日趋精细化的量价策略和公司治理将继续延续，提价进一步验证公司在行业内的品牌力优势，维持“买入”。
　　再次提价增厚业绩，市场化定价机制日趋成熟
　　对于公司端，综合考虑26年公司市场化营销改革对经销及直营渠道的投放假设、及2026年至今的投放进度，我们测算本次提价对公司26年营收和利润的增厚幅度约为小个位数。提价有利于增厚公司表观业绩，在需求承压背景下保持增长，并一定程度回补产品结构调整、外部需求压力下的收入缺口压力。我们认为，本次提价具备较强的信号意义：一方面，近期飞天茅台批价较长时间维持在1650元以上，淡旺季的终端需求韧性均得到验证，为公司再次调价提供市场基础；中秋旺季前的价格调整既有利于稳定渠道和消费者预期，又有助于降低旺季价格波动对渠道的信心冲击。另一方面，未来3年公司基酒增量有限，价格调控体系的日渐成熟，使得价格管理有望成为未来保持稳健增长的重要工具之一。
　　i茅台快速放量，传统经销商渠道集中度或将持续提升
　　在公司“全面向C”的改革方向下，i茅台等直营渠道承接更多消费者需求。公司通过i茅台渠道上线飞天茅台，快速激活此前未被市场覆盖到的、但潜在体量较大的长尾散客需求；预计年初至今飞天茅台线上渠道快速放量，据公司股东大会交流反馈，截至26年5月31日，i茅台2026年新增注册用户约1667万人，累计注册用户9615万人，平均月活约956万人，成交订单约713万笔。与此同时，传统经销渠道的集中度或将持续提升，其功能逐步转向终端服务、区域运营和消费者触达。本次合同价上调后，经销商运营能力的分化或进一步被放大，大商具备更强资金能力、费用分摊能力和终端服务能力，成本消化能力相对更强。
　　看好市场化营销改革持续释能，维持“买入”评级
　　公司作为行业龙头，治理更趋市场化和精细化，前期批价和股价波动充分释放市场风险，未来高质量发展可期。考虑到二季度至今白酒板块外部需求依然有所承压，公司本次提价有望对冲今年收入及利润端的下滑压力，所以我们维持盈利预测，预计26-28年EPS为68.77/70.96/73.67元，参考可比公司26年平均PE 15倍（Wind一致预期），作为强品牌力龙头，给予公司26年24xPE，目标价1650.48元（前值1719.25元，对应26年25xPE，可比公司估值对应26年16xPE），维持“买入”。
　　风险提示：行业竞争加剧，消费需求不达预期，食品安全问题，提价传导不及预期。