本期投资提示：
　　供给端，2026年1-6月国内原煤产量同比减少，煤炭进口量同比转增。据统计局数据，26年1-6月全国累计生产原煤23.65亿吨，同比降幅1.7%。其中1-2月、3月、4月、5月、6月产量分别为7.63、4.41、3.86、3.97、3.81亿吨，同比增速分别为-0.3%、0.0%、-1.0%、-1.7%、-9.7%。据海关总署数据，2026年1-6月累计进口煤炭2.25亿吨，同比增幅1.7%；3-6月进口量分别为3906、3308、3326、4278万吨，同比增速分别为+0.85%、-12.54%、-7.71%、+29.48%。
　　 26Q2港口动力煤、焦煤价格同比上涨。据中国煤炭市场网，26Q2秦皇岛港5500大卡动力煤现货均价约为821元/吨，同比25Q2的630元/吨上涨30.26%，环比26Q1的716元/吨上涨14.72%；焦煤方面，26Q2山西产主焦煤京唐港库提价均价为1850元/吨，同比25Q2的1313元/吨上涨40.85%、环比26Q1的1682元/吨上涨9.94%
　　我们预计煤炭行业重点公司2026年中报业绩情况如下：
　　业绩超预期的公司有5个：新集能源（26H1EEPS 0.41元，YOY+14.8%；煤价同比上涨；发售电量大幅增长）、华阳股份（0.32元，+46.7%；煤价同比上涨）、陕西煤业（1.18元，+49.6%；煤炭产销量增长、煤价上涨）、昊华能源（0.52元，66.3%；煤炭、甲醇产品价格上涨）、恒源煤电（0.13元，224.8%；焦煤价格上涨）。
　　业绩基本符合预期的公司有8个：兖矿能源（26H1EEPS 0.72元，YOY+54.8%；国内国际煤价上涨，煤化工产品涨价）、中煤能源（0.63元，+8.6%；煤炭、煤化工产品涨价）、山西焦煤（0.24元，+36.8%；产地焦煤价格同比上涨）、特变电工（0.65元，+3.2%；国内外订单兑现，国内受益于大电网改造、海外市场不断扩张）、晋控煤业（0.60元，+15.8%；产地煤价同比上涨）、山煤国际（0.50元，+52.1%；煤炭综合售价及销量同比提升）、淮北矿业（0.47元，+24.9%；焦煤及煤化工产品价格上涨）、潞安环能（0.58元，+28.7%；喷吹煤价格同比上涨）。
　　低于预期的公司有1个：陕西黑猫（26H1EEPS -0.18元，YOY+21.2%；焦炭价格涨幅低于原料煤涨幅，主营业务仍亏损）。
　　投资分析意见：我们推荐煤化工业务盈利提升带来公司业绩改善的兖矿能源、中煤能源，建议关注中国旭阳集团；看好动力煤价格上涨，建议关注成长性标的新集能源、特变电工、晋控煤业、华阳股份、淮河能源；推荐稳定经营高分红高股息标的陕西煤业，建议关注鄂尔多斯；推荐弹性焦煤标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、平煤股份，建议关注恒源煤电。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。