宏观流动性：
　　上周美元指数回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均回落，通胀预期变化不大。离岸美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面整体均衡，期限利差(10Y-1Y)收窄。
　　交易热度、波动与流动性：
　　市场交易热度继续回落，主要指数波动率均回升。医药、电子、建材、化工、石油石化等板块的交易热度均在90%分位数以上。电子、建材、通信、机械、军工、煤炭等板块波动率处于80%历史分位数以上。
　　机构调研：
　　电子、医药、有色、电新、通信等板块调研热度居前，银行、房地产等板块的调研热度环比仍在上升。
　　分析师预测：
　　全A的26/27年净利润预测仍被同时上调。行业上，非银、建材、计算机、电子、化工等26/27年净利润预测均被上调。指数上，上证50、沪深300、创业板指、中证500的26/27年净利润预测均被上调。风格上，中盘成长/价值26/27年净利润预测均被上调，小盘价值则均被下调，大盘/小盘成长、大盘价值26/27年净利润预测分别被下调/上调。
　　北上活跃度回升，整体继续净卖出A股
　　基于前10大活跃股口径，北上在电子、计算机、医药、电新等板块买卖总额之比上升，在通信、有色、传媒、化工等板块的买卖总额之比回落。基于北上持股数量小于3000万股的标的口径：北上主要净买入电子、化工、机械等板块，主要净卖出医药、传媒、公用事业等板块。综合来看：北上可能主要净买入电子、非银等板块，净卖出传媒等板块。
　　两融活跃度继续快速降至2025年下半年以来的低点
　　上周两融继续净卖出1652.19亿元，其中，周五单日净流出金额为历史单日第四大金额，行业上，两融净卖出各类板块，其中，电子、机械、通信等板块被主要净卖出。仅煤炭、建筑、房地产等板块的融资买入占比回升。风格上，两融继续净卖出各类风格板块。
　　龙虎榜交易热度继续回升
　　上周龙虎榜买卖总额、龙虎榜买卖总额占全A成交额之比继续回升。行业层面，纺服、商贸零售、传媒等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。
　　主动偏股基金仓位继续回落，股票ETF被加速净申购
　　基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周主动偏股基金主要加仓通信、电子、有色等板块，主要减仓计算机、医药、汽车等板块。风格上，主动偏股基金与中盘/小盘成长、小盘价值的相关性上升，与大盘成长、大盘/中盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模回升，其中，主动/被动新成立规模分别回升/回落。上周股票ETF继续被净申购，且以机构ETF为主。从ETF跟踪的指数来看，沪深300、中证1000、科创50等ETF被主要净申购。从ETF分拆行业来看，股票ETF净买入各类板块，其中，净买入电子、通信、电新等板块被主要净买入。值得关注的是，一方面，两融活跃度进一步回落至去年下半年以来的低点且依然加速净流出，相应地，北上资金继续净流出、主动偏股基金仓位也延续回落，而股票ETF进一步被加速净申购。另一方面，上周ETF和北上的买入共识度、两融和龙虎榜的买入共识度分别回升/回落。整体来看，股票ETF依然是市场的阶段主要买入力量且托底幅度在不断加强，而代表杠杆资金的两融加速净流出，主动偏股基金与北上同样延续净流出，未来依然需要关注去杠杆进程的变化以及潜在的尾部扰动。
　　风险提示
　　测算误差。