银行板块表现优于市场：本周银行板块上涨2.69%，沪深300指数下跌5.26%。其中，国有行+2.65%，股份行+2.37%，城商行+2.76%，农商行+4.92%。A股41家上市银行上涨，苏州银行、重庆银行、青农商行涨幅居前。银行板块市净率0.65倍，股息率为4.6%。
　　6月金融数据发布，融资结构调整，信贷需求弱于去年同期：从数据上看，6月社融同比少增8606亿元，社融存量增速连续4个月回落。本月社融主要依托政府债和企业债融资支撑，但信贷需求保持偏弱格局，企业债对信贷分流效应延续。依据国新办发布会，融资结构变化可能是长期性、趋势性的。6月新增人民币贷款1.77万亿元，同比少增5950亿元；新增政府债7683亿元，同比少增5825亿元；企业债增加4012亿元，同比多增1590亿元。居民和企业贷款需求均弱于去年同期。6月居民贷款增加2646亿元，同比少增3330亿元；企业贷款增加1.5万亿元，同比少增2700亿元，其中，票据融资仍为企业贷增量支撑，6月增加1144亿元，同比多增5253亿元，票据冲量显示信贷需求偏弱，但力度已小于5月；中长贷增加5600亿元，同比少增4500亿元，新增短期贷款8200亿元，同比少增3400亿元。需求不足影响企业资本开支和扩产意愿。资金活化程度环比下降，财政和非银存款贡献度下降：6月，M1和M2分别同比+4%、+8%，M1-M2剪刀差为-4%，环比扩大0.9pct。6月单月，金融机构人民币存款增加1.99万亿元，同比少增1.22万亿元。居民存款增加1.95万亿元，同比少增5200亿元。企业存款增加1.94万亿元，同比多增1627亿元；财政存款减少9385亿元，同比多减1185亿元。同时，非银存款减少9900亿元，同比多减4700亿元。
　　被动型资金回流，银行红利价值配置价值再度升温：银行板块估值回调至低点后，本周被动型指数ETF资金有所回流。我们测算，截至2026年7月17日，全市场被动型指数ETF净申赎导致今年以来、近6月、近3月和近1月资金流出为867.58亿元、760.49亿元、249.61亿元和76.37亿元。其中，近1月资金流出力度大幅减少。本周资金流入72.61亿元，实现回正。在科技板块震荡调整环境下，银行板块红利价值配置需求再度升温，叠加中报披露临近，基本面改善趋势不变，进一步对估值形成支撑。
　　投资建议：融资结构调整成为长期趋势，贷款端降速提质成为常态。尽管信贷增速放缓，上市银行基本面持续受益负债成本优化和资产质量改善，盈利韧性有望延续，将成为银行板块估值的核心支撑。随着被动型资金扰动出清和回流以及科技板块行情调整，银行红利价值配置需求再度升温，我们继续看好银行板块投资机会，维持推荐评级。个股层面，推荐工商银行（601398）、招商银行（600036）、南京银行（601009）、杭州银行（600926）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（002948）、渝农商行（601077）。
　　风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险。