交易策略逻辑
　　本周ICE美棉冲高后承压回落，郑棉主力合约区间震荡、多空博弈加剧。海外供给端，截至7月12日美棉现蕾率60%、结铃率22%，生长进度贴合五年均值，但棉花优良率降至44%，同比大幅下滑10个百分点，得州干旱面积虽边际收窄但仍显著高于常年，新季单产存下调隐患；USDA7月供需报告上调美棉播种面积与产量预期，短期供给预期偏宽松，美棉周度出口签约环比回落，仅越南、土耳其纺企维持刚需采购，巴西新棉大量外销分流全球贸易货源。国内供给端，新疆棉花全面进入花铃期，全疆开花率83.7%，南疆长势平稳、北疆前期低温叠加持续高温热害，水源紧张地块蕾铃脱落风险抬升，远期减产预期持续托底郑棉远月；国内商业库存持续去库，优质高支棉现货基差坚挺，7月20日起储备棉正式轮出，短期补充现货流通量，压制盘面上涨空间。下游纺织传统淡季特征显著，全国纺纱厂综合开机率74.6%，新疆纺企依托本地原料开工维持90%高位，山东、河南内地中小型纱厂开工仅6至7成；织造端秋冬订单尚未集中释放，大圆机开工维持低位，纯棉纱成品库存持续累积至28天，纺企现金流承压，全部采取随用随采策略，无集中补库动作，现货成交以零星刚需点价为主。
　　下周内外棉延续宽幅区间震荡格局，行情驱动分化清晰。ICE美棉上方受美棉增产预期、出口走弱压制大幅上涨动能，但7-8月结铃关键期产区高温、强对流天气随时触发短线脉冲行情，叠加印度新棉种植面积同比大降，中长期全球供需仍有支撑，美棉12月合约区间波动为主。郑棉上行同时遭遇储备棉轮出投放、下游低开工双重压制，反弹高度受限，但新疆持续高温带来新棉减产预期、国内旧季库存低位与种植成本共同筑牢价格底部，深度回调空间有限，预计CF2609运行区间15800-16400元/吨。操作上短线以区间波段思路为主，重点跟踪美棉周度作物优良率、新疆高温热害实地调研、储备棉每日竞拍成交数据，中长期等待纺服秋冬新订单集中落地再布局单边行情。
　　风险提示：美国主产区极端干旱复发、新疆棉田大范围落花落铃、储备棉成交超预期火热、纺织出口订单大幅回暖