霍尔木兹冲突再起，地缘溢价回归。根据百川盈孚，本周（7月9日-7月15日），上半周，市场评估美伊冲突未出现极端封锁举措，且双方释放重启谈判信号，供应中断担忧快速降温，油价阶段性回落。下半周，美伊对峙再度大幅升级，伊朗关闭霍尔木兹海峡、美方对伊朗实施海上封锁，航道航运受阻风险急剧升温，地缘避险情绪集中爆发，推动油价大幅飙升，布伦特原油重回80美元关口上方，后续双方袭船、军事打击持续，市场逐步消化地缘利多情绪，油价上涨动能放缓、涨幅持续收窄，整体高位震荡运行，WTI、布伦特原油分别逼近80、85美元关口。
　　强势汽油延续，炼厂维持高开工。EIA的7月10日数据显示，美国商业原油库存环比小幅下降，战略原油储备维持历史低位水平，库欣原油库存小幅上升。数据显示，美国商业原油库存环比上周减少1692千桶；库欣原油库存环比上周上升430千桶；战略原油储备库存环比上周下降2985千桶。成品油方面，美国汽油库存总量为210529千桶，环比上周下降1533千桶；馏分油库存环比上周上升4556千桶。炼厂端，美国炼厂产能利用率升至96.2%，环比上周增加0.4pct。
　　展望：霍尔木兹海峡战事重启，叠加前期空头过于集中，阶段性有较为明显的反弹。当下关注的重点在于本轮冲突是否真正对伊朗的能源设施和油轮等基础设施有更进一步的打击，如果打击范围扩大，则上方空间有望进一步打开。考虑到年底的美国中期选举，战事扩大对美国方面更为不利，从此角度推演，美国存在重新推动谈判的动力。后续演绎来看，我们依旧坚持前期Q3、Q4价格重心有望震荡上行的判断，如果战事重启并进一步扩大，后续上涨节奏有望前移。
　　风险提示：（1）地缘局势大幅变化；（2）美国或其他国家超预期释放战略储备；（3）美国对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉制裁政策变化；（4）OPEC增产兑现情况；（5）其他不可抗力影响。