本周行情回顾：本周SW公用事业一级板块下跌0.88%，在31个SW一级板块中排名第12；沪深300下跌5.26%，上证综指下跌5.81%，深证成指下跌8.9%，创业板指下跌10.78%。细分子板块中，火电下跌1.4%，水电上涨1.56%，光伏发电下跌7.75%，风力发电下跌1.93%，电能综合服务上涨1.66%，燃气下跌0.26%。
　　本周数据更新：本周国产动力煤价格周环比大幅反弹，进口动力煤价格周环比稳健；截至2026年07月17日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）价格为820元/吨，较上周五（07月10日，800元/吨）上涨20元/吨。本周山西（出清算数均值，实时市场）、广东（加权平均电价）现货价格周环比均有所上涨。
　　本周重点事件：1）6月份，全社会用电量8981亿千瓦时，同比+3.7%；其中，第一产业同比+2.0%，第二产业同比+4.7%（其中，工业用电同比+4.9%，高技术及装备制造业用电同比+10.3%），第三产业用电同比+5.6%（充换电服务业、互联网数据服务用电增速分别达到57.1%、41.4%），城乡居民生活用电同比-3.1%。2）6月份，规上工业发电量8276亿千瓦时，同比+2.0%；日均发电275.9亿千瓦时。规上工业火电、水电增速放缓，核电、太阳能发电增速加快，风电由增转降。3）各电力运营商发布业绩预告。其中，火电板块中，浙能电力（归母净利润预计同比-54.21%到-61.85%）、粤电力A（归母净利润同比由盈转亏，预计亏损63,946万元-亏损43,946万元）；水电板块中，电投水电（归母净利润11.90亿元左右，同比预增7673%左右）、湖南发展（归母净利润预计17152.54万元-20135.58万元，同比（重组前）增长318.91%-391.77%）、广西能源（扣非归母净利润预计9,000万元到13,000万元，同比增加17,104.64万元到21,104.64万元）、三峡水利（归母净利润35,000万元到41,000万元，同比增加630.19%到755.36%）。
　　本周观点：从各板块公司业绩预报来看，水电板块资源整合提速叠加来水偏丰，整体乐观；火电板块综合电价持续下降，燃料成本同比上升，整体业绩承压。短期在市场风格影响下，我们建议关注具备业绩支撑且防御属性显著的水电及核电板块。我们认为“十五五”期间，在政策加持下，通过推进全社会产业绿色重构进而实现碳达峰目标。碳相关内容是“十五五”期间主要边际变化，包括碳产业链（碳核算、碳咨询、碳汇、CCUS、碳足迹认证、碳交易服务），绿色燃料、绿氢，新型电力系统建设（储能、电网改造、绿电运营、火电灵活性改造等）、建议关注新型电力系统建设标的青达环保、国电南瑞、平高电气，碳产业链标的远达环保、雪迪龙，绿色燃料、绿氢标的朗坤科技，电投绿能等。从能耗双控向碳排放双控背景下，“十五五”提出明确降碳目标，期间提升绿电消纳趋势明确；我们持续看好提升绿电消纳的各类应用场景。此外我们将持续关注厄尔尼诺影响，最高负荷超预期提升有望拉高火电利用小时数；参考已披露的火电运营商业绩预告情况，来水偏丰背景下，火电运营商中报或将承压，但随着煤价下行以及厄尔尼诺后续催化，我们持续看好火电有望迎来阶段性板块机会。建议关注具备估值性价比的电力运营商华能国际、国电电力、宝新能源、涪陵电力、绿发电力；以及在通信节点省份具备装机的电力运营商：华能蒙电（乌兰察布）、甘肃能源（庆阳）、建投能源（廊坊）、粤电力A（韶关）。对于聚焦长期稳健的配置需求，建议关注长江电力、国投电力、中国核电。
　　风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期；行业改革进度低于预期等。