核心观点
　　跨境电商：本周跨境电商板块景气度持续验证。6月我国进出口数据大幅超预期，以美元计价出口同比增27%、进口同比增36%，海外消费需求韧性凸显；需求端看，美国通胀抬升、加息周期下线上性价比渠道优势放大，6月美国社零无店铺零售业同比增长14.2%显著加速。华凯易佰、吉宏股份业绩预告高增，AI+跨境电商增收逻辑得到验证。其中华凯易佰归母净利润预增322%-390%，扣非净利润增幅超500%，二季度业绩环比进一步抬升；吉宏股份整体净利润同比增长66%-83%，核心跨境社交电商板块净利预计同比高增140%-160%。
　　此外，快时尚出海龙头平台SHEIN已先后拿到境内发行备案与港交所上市委员会批准，港股IPO进程落地在即，头部企业资本化提速有望带动行业整体β提升。整体来看，外需景气、海外平价消费需求、成本端改善叠加头部平台资本化催化共振，持续看好具备品牌优势、AI应用加速的跨境出口电商龙头。
　　酒店：暑假延后使得行业暂时性承压。26W27(6/29-7/5)全国酒店RevPAR经济/中档/高档/豪华yoy-8.2%/-7.8%/-5.5%/-3.0%；OCC经济/中档/高档/豪华yoy-4.7%/-3.9%/-1.9%/-0.2%；ADR经济/中档/高档/豪华yoy-3.7%/-4.1%/-3.7%/-2.8%。部分地区学校放假时间较上年略晚，暑期亲子消费释放节奏有所后移。
　　餐饮：供给加速出清，关注极端天气扰动。餐饮供给持续出清，门店数量近半年明显收缩，竞争格局有望改善；骑手职业伤害保障全面推开，平台履约成本或上升；头部企业加快多品牌孵化，海底捞大排档持续扩店；短期高温、强降雨及台风天气或扰动线下客流。
　　行情回顾
　　上周（2026/07/13-2026/07/17）上证指数、深证成指、沪深300、恒生指数、恒生科技指数分别-5.81%/-8.90%/-5.26%/+3.45%/+2.39%，商贸零售（申万）-1.28%，板块对比来看，商贸零售板块上周涨幅在9个申万大消费一级行业板块中位列第5。个股层面，涨幅前五分别为若羽臣、博士眼镜、赛维时代、南极电商、天音控股，主要受中报预增、公司治理改善等事件催化带动。跌幅前五分别为五矿发展、合百集团、新迅达、全新好、浙江东日。下跌原因主要系前期题材交易降温、获利资金兑现及个股利空扰动。
　　细分行业景气指标
　　零售：商超-下行趋缓、百货-略有承压、电商-底部企稳、跨境电商-拐点向上。社服：旅游高景气维持；餐饮稳健向上；酒店拐点向上；教育：1）K12-略有承压，2）职业教育-底部企稳；人服-稳健向上。
　　投资建议
　　跨境出海：1）安克创新：品牌出海龙头，储能、智能创新业务高增有望持续，高端化与AI转型持续推进，带动毛利率提升或超预期，下半年低基数下业绩确定性强；公司股价受港股定价影响以及储能清晰扰动短期回调，当前配置价值凸显。2）小商品城：受益AI跨境平台放量，叠加义支付结算规模突破，贸易服务收入弹性明确，关注进口监管改革及人民币国际化等政策催化。
　　餐饮：预计餐饮行业整体经营水平持续优化，建议关注：海底捞、百胜中国、小菜园、蜜雪集团、古茗。
　　酒店：行业需求恢复波动下，建议关注锦江酒店。公司历史上积蓄势能，正积极推进提质增效改革释放效率。
　　黄金珠宝：当前板块呈现显著结构性分化，金价下跌带来一口价成本端优化，头部品牌凭借产品升级及设计价值验证，业绩兑现有望超预期。推荐老铺黄金、潮宏基，盈利能力提升显著。
　　风险提示
　　业务拓展不及预期；内需消费不及预期；产品表现不及预期；国际贸易政策大幅波动。