核心观点
　　构建在科技优势之上的增长模式，我们称之为“美国模式”，美国主导的全球秩序框架亦以此为基础：
　　①选择科技意味着美国面对强货币和高成本，国内制造竞争力削弱，供应链外迁成为美国科技发展的代价。
　　②供应链外包驱动全球化分工，美国依靠科技攥住利润厚的强定价权环节，他国参与价值链偏低的生产制造。
　　③科技赋予美国资本市场繁荣，金融账户黑字和经常账户赤字成为美元潮汐的两端。
　　当通胀、分化、科技并立，美国政策选择排序或是：力保科技排序最前，其次是勉力弥合国内分化，最后才考虑压低全球通胀。
　　所以短期内全球或将见证：更强科技、更大的国与国分化、压不下的通胀；地缘缓和之后的全球大复苏或者，AI证伪后的衰退或滞胀，短期概率不高。
　　风险分析
　　其一，AI生产率兑现不及预期的风险：若模型与应用层收入迟迟无法覆盖算力成本，科技投资与相关资产价格面临系统性重定价。
　　其二，通胀反复的风险：供应链或油价若受地缘冲击，两只减压阀失灵，货币政策被迫重回紧缩，高估值资产承压。
　　其三，分化外溢的政治与监管风险：再分配、反垄断与AI立法的节奏可能快于预期，改变科技行业的盈利与定价环境。
　　其四，海外资金回流的风险：若日本利率正常化的速度快于预期或美元信用受损，外资对美股美债的边际购买可能逆转。