本期投资提示：
　　 26Q2地缘冲突逐步缓和，原油风险溢价有所消退，成本波动致下游阶段性去库，化工品价格高位回落，受益于库存收益及供需改善，化工板块盈利同环比显著提升。3月以来地缘冲突持续演绎，油价中枢大幅提升，海外供给端冲击尤甚，成本支撑及供给收缩，全球多数化工品价格显著上行，但下游观望情绪发酵，4月后产业链逐步进入去库阶段，化工品价格见顶回落；6月后冲突有所缓和，海峡放开预期下油价高位回落，叠加需求淡季，化工价格仍处下行通道。根据wind统计，26Q2 Brent现货均价为104.36美元/桶，同环比分别+53%/+28%；NYMEX天然气期货价格2.94美元/百万英热，同环比分别-16%/-15%；ICE荷兰TTF天然气均价45.70欧元/兆瓦时，同环比分别+28%/+14%；秦皇岛港口5500大卡动力煤均价819元/吨，同环比分别+27%/+14%。二季度化工品价格虽高位回落，但4月企业库存收益显著，叠加部分品种受益于海外供给冲击与国内供需改善，价差显著扩大，26Q2化工板块盈利大幅改善。根据我们跟踪的主流化工公司26Q2的盈利预测，预计26Q2加权平均EPS 0.36元，同环比+53%/+45%，同环比显著提升。预计26Q2净利润同比增幅较大的子行业主要是煤化工、钾肥、食品及饲料添加剂、染料、氨纶、氯碱、聚氨酯、氟化工、有机硅、改性塑料等，环比提升较大的子行业主要是煤化工、钾肥、食品及饲料添加剂、氨纶、氯碱、聚氨酯、氟化工、钛白粉、民爆、润滑油添加剂、改性塑料等。其中，价格价差的改善以及季节性影响是多数板块利润提升的核心原因。
　　白马标的：Q2 MDI及TDI价差环比走高，预计万华化学2026年Q2为63.82亿元（YoY+110%，QoQ+72%，指归母净利润，下同）。油煤价差前高后低，煤化工企业盈利亮眼，预计华鲁恒升2026年Q2为12.00亿元（YoY+39%,QoQ+7%）；鲁西化工2026年Q2为6.00亿元（YoY+71%,QoQ+37%）；宝丰能源内蒙项目逐步兑现，预计2026年Q2为60.89亿元（YoY+86%,QoQ+66%）。氨纶价差走扩，己二酸盈利改善，头部企业规模优势较强，预计华峰化学2026年Q2为12.11亿元（YoY+153%,QoQ+81%）。磷矿石景气维持高位，低价硫磺库存减缓对于磷肥的盈利压力，预计云天化2026年Q2为14.00亿元（YoY-5%,QoQ-2%）；兴发集团2026年Q2为6.20亿元（YoY+49%,QoQ+142%）；芭田股份2026年Q2为3.00亿元（YoY+5%,QoQ+10%）；云图控股2026年Q2为3.80亿元（YoY+48%,QoQ+25%）；新洋丰2026年Q2为3.70亿元（YoY-15%,QoQ26%）；史丹利2026年Q2为2.30亿元（YoY-28%,QoQ-33%）。
　　氟化工标的：Q2传统旺季，虽中东发货量受到一定冲击，但供给端强支撑，制冷剂景气持续提升，同时氟聚物盈利逐步改善。预计巨化股份2026年Q2为15.00亿元（YoY+21%,QoQ+28%）；三美股份2026年Q2为6.00亿元（YoY+1%,QoQ+19%）；永和股份2026年Q2为3.25亿元（YoY+87%,QoQ+80%）。Q2萤石高位回落，伴生矿项目持续爬坡，但事故导致浙江地区减产，预计金石资源2026年Q2为0.70亿元（YoY+18%,QoQ+14%）。
　　轮胎标的：人民币升值、原料价格及海运费上行，Q2基本面触底，头部企业经营韧性凸显。预计赛轮轮胎2026年Q2为10.00亿元（YoY+26%,QoQ-5%）；森麒麟2026年Q2为2.60亿元（YoY-16%,QoQ+24%）；玲珑轮胎2026年Q2为0.93亿元（YoY-82%,QoQ+451%）；通用股份2026年Q2为0.31亿元（YoY+182%,QoQ75%）；三角轮胎2026年Q2为1.20亿元（YoY-48%,QoQ-45%）；确成股份2026年Q2为1.00亿元（YoY28%,QoQ+27%）；海利得2026年Q2为1.50亿元（YoY-4%,QoQ+22%）；阳谷华泰2026年Q2为0.80亿元（YoY+24%,QoQ+33%）。
　　周期品领域：供需格局改善，染料及钾肥景气提升。染料：预计浙江龙盛2026年Q2为6.50亿元（YoY+22%,QoQ+21%）；闰土股份2026年Q2为4.06亿元（YoY+299%,QoQ+121%）。纯碱：预计博源化工2026年Q2为4.20亿元（YoY+4%,QoQ持平）；三友化工2026年Q2为2.70亿元（YoY+193%,QoQ+395%）；中盐化工2026年Q2为-1.18亿元（YoY-432%,QoQ+24%）。钾肥：预计盐湖股份2026年Q2为31.23亿元（YoY+128%,QoQ+3%）；亚钾国际2026年Q2为8.60亿元（YoY+83%,QoQ+61%）；东方铁塔2026年Q2为5.55亿元（YoY+93%,QoQ+38%）。农药：预计扬农化工2026年Q2为3.80亿元（YoY+2%,QoQ-7%）；润丰股份2026年Q2为3.00亿元（YoY持平,QoQ+81%）；先达股份2026年Q2为0.40亿元（YoY65%,QoQ+82%）。民爆：预计易普力2026年Q2为2.00亿元（YoY-18%,QoQ+86%）；广东宏大2026年Q2为4.20亿元（YoY+2%,QoQ+306%）；江南化工2026年Q2为2.50亿元（YoY-11%,QoQ+86%）；雪峰科技2026年Q2为1.80亿元（YoY+8%,QoQ+294%）。铬化工：振华股份2026年Q2为1.70亿元（YoY6%,QoQ+40%）。
　　新材料领域：AI景气持续拉动相关材料需求，国内半导体资本开支加速打开材料领域成长空间，预计雅克科技2026年Q2为3.00亿元（YoY+14%,QoQ+12%）。新能源材料：预计新宙邦2026年Q2为5.20亿元（YoY+105%,QoQ+8%）；新化股份2026年Q2为0.80亿元（YoY+4%,QoQ-2%）；生物材料：预计华恒生物2026年Q2为0.55