事件：据国家统计局2026年7月15日公布的数据，2026年二季度GDP同比增速为4.3%，一季度为5.0%，上半年GDP增速为4.7%，去年全年GDP增速为5.0%；6月规模以上工业增加值同比实际增速为5.3%，5月为4.5%，1-6月为5.4%，去年全年为5.9%；6月社会消费品零售总额同比增速为1.0%，5月为-0.6%，1-6月为1.3%，去年全年为3.7%；1-6月全国固定资产投资累计同比增速为-5.7%，前值为-4.1%，去年全年为-3.8%。
　　基本观点：
　　总体上看，主要受投资、消费动能转弱，以及一些外部因素、短期因素影响，二季度经济增速下行；同时，二季度新旧动能转换持续推进，经济“K型”分化特征明显。工业生产方面，在出口持续走强拉动下，6月制造业生产加速，带动工业生产进一步提速。在内需偏弱背景下，上半年工业增加值仍保持较快增长，主要受益于出口强势表现的有力支撑；同时，以高技术制造业为代表的新质生产力领域生产加速增长，对工业生产的拉动作用也在持续增强。6月社零增速回升，主要受去年同期基数明显下沉及端午假期错期效应带动。上半年社零增速总体放缓，主要原因是去年同期基数偏高，以旧换新等补贴政策退坡或效果减弱，以及房地产市场持续调整、居民收入增速有待提振背景下，消费信心依然偏弱。预计下半年促消费政策将加码发力，有望带动商品和服务消费边际改善。1-6月固定资产投资同比下降5.7%，降幅较1-5月扩大1.6个百分点，三大投资板块增速全面下行。其中，今年宏观经济开局有力，二季度基建投资稳增长需求下降，叠加当前地方政府化债压力较大，二季度以来基建投资出现较大幅度负增长；当前工业产能利用率偏低，除与AI相关的电子通讯等少数行业外，制造业中多数行业利润下行压力较大，上半年制造业投资出现负增长；最后，楼市持续调整背景下，上半年房地产投资同比降幅达到18%，是同期固定资产投资负增长的最大拖累因素。
　　我们预计，在稳增长政策适度发力带动内需回升，以及一些短期影响因素消退等带动下，三季度GDP增速将回升至4.6%左右，四季度有望进一步加快，全年经济将呈现“V型”走势。其中，下半年以高技术制造业为代表的新动能还会保持较快发展势头，而以房地产为代表的老动能会继续承压，经济“K型”分化格局也会延续。