投资要点：
　　地缘扰动反复，猪价大幅反弹。上周（07.06–07.12），中观景气线索主要有：1）全球电子产业景气继续加速，存储芯片价格续涨，北美PCB订单大幅增长；2）美伊冲突扰动推升原油及化工价格，黄金价格偏弱震荡；3）生猪价格环比大幅反弹，地产内需景气仍偏弱。
　　上游资源：能源化工价格上升，工业金属价格微涨。1）原油：美伊冲突扰动，布伦特原油期货结算价环比+5.4%，国内化工品价格指数环比+3.4%；2）有色：COMEX黄金环比-0.5%，SHFE铜/铝环比+0.7%/+0.9%；3）煤炭：煤价环比-3.1%，秦皇岛港口库存高位回落。
　　中游周期与制造：电子产业景气继续加速，建工需求仍磨底。1）先进制造：DRAMDDR5/DDR4/DDR3现货价格环比+2.4%/+2.6%/+3.6%，中低端存储产能仍然紧缺，5月北美PCB订单同比+102.8%；2）基建地产：螺纹钢/热轧板卷价格环比0.1%/+0.2%，螺纹钢表观消费量环比-7.1%，高炉开工率环比-0.2%，钢材社会库存环比+12.2万吨，浮法玻璃均价环比-0.3%，水泥价格指数环比-1.0%，建工需求继续磨底。
　　下游消费：猪价大幅反弹，地产耐用品景气承压。1）地产：30大中城市商品房成交面积同比-0.6%，其中一线同比+47.5%，二线/三线同比-3.4%/-19.0%，二手房成交同比+5.4%，韧性延续；2）生猪：全国生猪均价环比+9.6%，养殖亏损边际收窄，主因前期去产能叠加南方雨季扰动致阶段性供应偏紧；3）耐用品：7月空调排产同比13.4%，07.01–07.05乘用车日均零售同比-15.0%。
　　客运物流：航班架次降幅收窄，物流景气同环比改善。1）客运：10大主要城市地铁客运量周环比-0.3%，同比-2.1%，百度迁徙规模指数环比+1.5%，同比-8.6%，国内航班执飞架次同比-3.0%；2）货运：全国公路通行量/铁路货运量同比-1.2%/-9.0%，快递揽收/投递量同比+6.5%/+6.6%，消费端物流韧性凸显；3）海运：SCFI指数环比4.3%，BDI指数环比+8.4%，港口货物/集装箱吞吐量环比-18.5%/-15.5%，主因台风天气扰动。
　　风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。