资讯：美方紧急取消霍尔木兹海峡20%航运通行费，仅针对性管控伊朗关联船只，全域封锁预期大幅降温，隔夜原油盘中冲高回落，布伦特原油收于85.14美元/桶，依旧维持近一月高位，丙烷价格坚挺，对PP成本仍有支撑。美国6月CPI同比低于预期，市场7月加息概率大幅下行，美元走弱，宏观压制边际缓解，但年内紧缩基调未彻底转向。中长期OPEC+8月原油增产计划不变，原油远期供给依旧宽松，本轮油价上涨属于脉冲式地缘行情。国内石化挺价态度稳固，聚丙烯最新期现基差788元/吨，维持深度贴水格局。下游处于夏季消费淡季，仅刚需点价成交，无集中补库动作。
　　盘面：PP2609合约7月14日开盘价为7680元/吨，最高价8214元/吨，最低价7645元/吨，收盘价为8062元/吨，较前一交易日上涨392元/吨，较上一日涨幅5.11%；持仓量为46.7万手，较前一交易日减少26986手。
　　供给：国内油制PP开工67.20%，中小型检修装置稳步复产，九江石化、河北海伟大型装置维持长停，鲁清装置临时检修约束短期现货增量。PDH开工68.78%，近期丙烷高位运行抬高脱氢原料成本，加工利润压缩，装置主动提负荷意愿不足。6月PP进口总量15.63万吨，7月中东进口货源集中到港，叠加塔里木二期新装置将于月内投产，远期供给宽松压力明确，当前现货仅为阶段性紧平衡。
　　需求：行业处于夏季传统消费淡季，618前置备货已经透支短期终端订单，暂无旺季新增利好落地。细分开工：塑编开工40.92%、BOPP开工46.12%、共聚注塑开工49.24%，均运行在年内偏低区间。外贸包装海外订单延续走弱，家电、日用塑料制品内需平淡，下游原料常备库存以刚需为主，无集中囤货行为。
　　库存与结构：全国PP商业库存53.98万吨，环比持续回落，实现连续第十五周去库，处于近五年同期低位。港口库存6.24万吨，窄幅小幅波动。7月14日期现基差维持788元/吨高位，高深度贴水叠加极低库存构成双重安全垫，价格深跌空间被有效锁住，若无下游大规模集中补库，基差难以再度单边大幅走强。
　　结论：当前核心逻辑：美方撤销海峡航运收费，地缘利多边际弱化，PP继续依托高位原油完成超跌修复反弹，高位基差与持续去库筑牢下行底线。CPI降温缓解宏观利空，但远期进口增量、新装置投产与淡季弱势需求制约反弹高度，地缘情绪充分消化后行情回归区间震荡。短线整体以超跌反弹后的跟随油价震荡反弹思路对待。
　　操作建议：PP2609合约短期聚丙烯期货价格处于超跌后跟随原油价格反弹，操作上短线区间交易为主，谨慎追高。
　　风险提示：1、地缘局势缓和，油价高位回落，成本支撑走弱，压制盘面反弹空间。2、装置集中复工叠加进口货源到港，供应增量释放，库存由降转升。3、下游终端订单持续低迷，淡季需求偏弱持续拖累盘面。4、宏观情绪波动，能化板块集体回调，引发PP阶段性回落。