【股指】
　　本周关注：1）科创板延续高波动。一方面，近期海外市场波动加大，叠加A股7-8月中报业绩验证窗口，资金畏高情绪有所强化。上周情况看，周内市场成交量出现明显下降，资金有向低位板块切换的防御动作，预计短期股指突破新高的概率不高。另一方面，科创板仍有抄底余温，预计7月市场将继续呈现防御+进攻并存局面，对应期指趋势高位震荡为主。2）结构再平衡是中期方向，但演绎节奏会偏缓慢。行情可对标2014年上半年TMT走势，后续市场将进入较长的板块轮动阶段，资金会在科技赛道内部持续向订单、业绩确定性更强的大盘成长集中。对应IF-IM价差组合震荡均衡为主，当前价位可继续持有，等待价差收敛回归。
　　【原油】
　　封锁于周二美东16时正式生效，特朗普则在航运业反对与国际海事组织的合法性质疑下撤回了20%的过境收费，改称海峡对伊朗以外的船只开放。封锁坐实供应中断，油价因此站上一个月高位，WTI收于79.34美元、Brent收于84.73美元，盘中一度分别触及81与87美元后回落。自上周日以来Brent涨幅已超15%，较开战前高出约19%。主导盘面的仍是实际通行量，美国能源部称周日单日仍有850万桶原油通过海峡，说明流量骤降却未断绝。更值得警惕的是，此前用以缓冲供应冲击的库存垫已被大幅消耗，市场因而比冲突初期更脆弱，一旦通行进一步恶化，向上弹性会更大。中期看，海湾国家正加速绕行管道建设，高盛估算到2027年约45%的区域出口可绕开海峡，但这难解短期之急。后续关键在封锁执行力度与伊朗的反制
　　【铜】
　　从供给看，全球铜精矿主要港口出港量同比快速增长，但中国铜精矿主要港口到港量同比下降、中国铜精矿进口TC/RC持续恶化，矿源向其他区域分流。同时Cobre Panama审计报告显示矿区整体合规率接近88%，复产大概率在年内实现，符合之前的预测。废铜方面，2026年5月后年度开票额度会分批刷新，此前囤积的废铜可进入市场流通，供应或得到明显改善。冶炼端，TC低位确实压缩冶炼利润，但并不必然对应冶炼端减产，即便在2025年5月现货TC冶炼利润降至历史低点后，减产也并未兑现，TC快速下行的根源于产能的大量过剩。从需求看，国内方面，呈现“结构有韧性、总量承接不足”的特征。电解铜杆、再生铜杆、铜管和黄铜棒等传统用铜环节表现偏弱，说明电力和地产等需求更多体现为季节性兑现，而非趋势性扩张。相较之下，铜板带和铜箔表现更强，新能源、储能、电子电气及高端制造仍对铜消费形成结构性支撑，目前已经接近满产状态，不足以完全对冲传统需求走弱。美国方面，前期在精炼铜关税预期影响下，海外铜资源加速流入美国，并推动COMEX库存持续累积。然而当前库存水平已对未来需求形成较强缓冲，意味着部分未来进口需求已经被提前释放。若后续关税预期无法进一步强化，或导致COMEX-LME价差趋于收敛，前期由关税预期驱动的区域溢价交易也面临降温风险。
　　值得关注的点是，美国精炼铜审计结果、巴拿马Cobre Panama铜矿实际复产情况