供给
　　中性
　　（1）中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为79.6%，环比+0.4%。分区域来看，除西南区域外，其它大区周均负荷有所提升，其中山东氯碱负荷周内先增后降，触及86%之后开始下滑，山东本周氯碱负荷82.9%，环比-0.2%。（2）本期国内熔盐法片碱样本企业周产量为93555吨，较上期101305吨减少7.65%；西北熔盐法片碱样本企业周产量为72200吨，较上期79650吨减少9.35%。
　　需求
　　中性
　　（1）氧化铝开工有所下滑，非铝需求疲软。（2）粘胶短纤行业产能利用率87.62%，较上周-1.92%。本周东北地区装置检修延续，周内行业整体产能利用率略有减少。（3）浙江地区印染企业平均开机率为50.58%，开工较上期数据持平，同比-6.42%。绍兴地区开机率为50.56%，开工较上期数据持平，同比6.22%。（4）2026年5月，中国液碱出口量312902.4吨，同比22.3%，环比-29.4%。1-5月，中国液碱总出口量1605963.7吨，同比12.3%。5月液碱出口均价327美元/吨，环比8.4%。
　　库存
　　偏空
　　（1）全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存53万吨(湿吨)，环比上涨6.67%，同比上调41.62%。本周全国液碱样本企业库容比30.65%，环比上调1.4%；本周西北、华北、西南库容比环比呈现上涨趋势，华中、华东、华南库容比环比呈现下行趋势，东北库容比环比持平。（2）本期华中地区样本仓库库存23500吨，较上期22000吨增加6.82%；华东地区样本仓库库存18500吨左右，较上期17000吨增加8.82%。
　　基差
　　中性
　　（1）当前主力合约基差在98附近，盘面价格贴水。
　　利润
　　偏空
　　（1）本周期内，原辅料成本上涨，能源成本上行，烧碱理论生产成本增加。烧碱价格下调，液氯周均价下行，氯碱利润整体下行。（2）本周山东区域内液氯均价调整为-100元/吨。
　　估值
　　偏空
　　（1）现货价格低位（2）主力合约贴水。
　　宏观
　　中性
　　（1）暂无
　　投资观点
　　短期保持观望，关注月差机会。
　　交易策略
　　单边：暂无
　　套利：暂无
　　风险关注：液氯价格变动电价政策变动全球经济衰退