回顾
　　本周国内大宗商品小幅反弹，其中，工业品走势分化、农产品指数多数上涨。一是，中东局势再度紧张，国际油价低位反弹，带动相关品种回升；二是，天气炒作预期再起，农产品多数回升；三是，受通胀预期和基本面的作用，有色板块整体走势震荡。
　　海外
　　1）当地时间7月8日，美国总统特朗普下令美军对伊朗发动了新一轮大规模空袭。美军中央司令部称，此举是为回应伊朗此前对霍尔木兹海峡三艘商船的袭击。这是双方签署备忘录以来，美国发动的规模最大的袭击。特朗普宣布美伊之间的停火“已经结束”。他认为两国在6月17日签署的谅解备忘录“已终结”。美伊谅解备忘录并非正式和平协议，在最终解决方案达成前，双方仍存在发生有限冲突的可能。2）7月8日，国际货币基金组织发布《世界经济展望》更新，将2026年全球经济增速预期从3.1%下调至3.0%，预判2027年增速回升至3.4%。下调原因包括中东地缘冲突推升能源价格，通胀回落放缓，欧美复苏乏力，多数新兴市场承压。主要有以下三点值得关注：一是全球经济增长韧性仍存，但复苏基础有所弱化。二是“二次通胀”风险明显抬升，去通胀进程出现停滞。三是全球经济“K型”分化加剧，下行风险依然突出。3）当地时间7月6日，美联储理事沃勒公开讲话，称FOMC官员坚守2%通胀目标，承诺具备可信度，否认调整通胀目标传闻，表明仅通胀持续回落才会考虑降息，经济走弱不会提前宽松。沃勒讲话的核心变化在于其对政策风险权衡的重新调整，即美联储关注重点正由此前防范就业下行重新转向防范通胀反复。4）当地时间7月6日，日本国债收益率继续上行，其中，20年期国债收益率升至3.785%，创1996年以来最高水平。此次长端利率快速上行，并非单纯反映日本央行短期政策调整预期，而是市场对日本长期通胀、经济增长以及财政状况的重新定价。作为全球主要资本输出国，日本本土收益率走高若进一步提升日债配置吸引力，可能推动部分资金回流国内债券市场，并对全球债券需求形成边际影响。
　　国内
　　1）7月8日，中国人民银行官网发布通告，货币政策委员会2026年第二季度（总第113次）例会于7月4日召开。会议延续“适度宽松”的货币政策总基调，但在形势判断和政策表述上较一季度出现多处重要调整，折射出宏观调控思路的转向。会议释放了货币政策重心由总量宽松向精准调控转变的几大信号：一是外部环境判断明显趋严。一季度仅表述“外部环境变化影响加深”，本次升级为“外部环境更加复杂多变”，并指出世界经济增长动能偏弱、地缘冲突和经贸摩擦多发频发，反映决策层对外部不确定性的重视程度提升。二是国内经济判断更加突出结构性矛盾。会议首次提出经济面临“供强需弱、结构分化、外部冲击”三重挑战，其中“结构分化”为新增表述，意味着政策关注点已从总需求不足转向经济修复不均衡、新旧动能转换等结构性问题。同时，新增“向新向优、高质量发展取得新成效”的表述，也体现出对新质生产力支撑经济转型的积极判断。三是货币政策操作表述出现调整。一季度例会表述为“综合运用多种工具，加强货币政策调控”，二季度调整为“增强政策前瞻性灵活性针对性”，折射出政策重点正由扩大宽松力度转向提升调控精度。
　　大宗商品观点
　　地缘局势生变，商品走势或分化。一是，美伊双方之间缺少互信，再度发生军事冲突，地缘溢价上升，国际油价低位反弹，或对能化板块带来支撑；二是，油价回升或再度引发通胀担忧，从而压制黄金、有色等商品的走势；三是，厄尔尼诺已经确定形成，全球高温异常天气增多，或增加农产品板块的带来更多的波动。综合来看，商品商品运行逻辑发生变化，不同的逻辑将驱动商品走向分化格局。