供应：据Mysteel调研全国22家样本企业统计，2026年6月中国精炼镍产量31760吨，环比减少5.90%，同比减少7.98%；7月中国精炼镍预估产量31440吨，环比减少1.01%，同比减少13.03%。目前国内精炼镍企业设备产能52265吨，运行产能49515吨，开工率94.74%，产能利用率60.77%。
　　需求：需求端未见明显起色，下游维持刚需采购节奏，现货成交整体清淡。电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金消费逐步复苏，军工和轮船等合金需求较好。不锈钢表现疲弱，终端承接有限；MHP对硫酸镍成本有支撑，但下游三元前驱体订单未见明显放量，硫酸镍价格震荡为主。
　　库存：内外市场表现分化，海外稳步消化，国内社库高位回落，保税区库存减少。截止7月10日，LME镍库存274584吨，周环比增加354吨；SMM国内六地社会库存126406吨，周环比减少3984吨；保税区库存1700吨，周环比减少1000吨。
　　成本：动态成本回落，印尼一体化成本分化。参考SMM数据，7月10日，外采硫酸镍生产电积镍成本15.209元/吨，外采MHP生产电积镍成本14.15万元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本13.96万元/吨。印尼一体化MHP生产电积镍成本16.02万元/吨，印尼一体化高冰镍生产成本15.69万元/吨。
　　观点策略：上周沪镍盘面低位震荡修复，地缘风险反复扰动但市场预期淡化，印尼再度决定对铁合金实施战略资源管控，镍价估值低位小幅修复但整体驱动仍有限。
　　消息面上，印尼财政部颁布新规，自2026年6月1日起对镍铁等铁合金出口实施限制，2027年1月1日起仅允许国有出口企业出口或凭贸易部证明信出口，其中部分镍铁（FENI以及2<Ni<4含量的Npi）在管制范围内，目前实际影响相对有限。短期镍矿核心关注仍是印尼配额问题，印尼政府对镍矿年中审批表现强硬，表示仅有配套下游冶炼厂的矿企才可以通过配额，月底审批窗口期之前整体不确定性仍然较多，镍价疲软之下不排除印尼延缓配额审批进度。菲律宾矿弱稳，雨季结束后供应宽松，冶炼厂压价心态较强；印尼内贸矿高位承压，火法矿目前现货相对充裕，基准价以及升水同步走弱。精炼镍供应端炼厂利润明显压缩，多家冶炼厂降负荷减产，精炼镍供应环比继续回落。镍铁市场可流通资源收紧，港口库存减产，市场高镍铁报价坚挺，钢厂采购以长协订单为主。国际硫磺价格依旧维持高位，虽原料短缺导致被动减产的担忧较小，但硫磺对成本支撑持续。MHP及高冰镍原料紧缺短期产量难有大幅恢复，硫酸镍维持成本定价，整体延续以销定产格局，下游电池厂备库充足采购以长单执行为主，需求增量有限。库存方面，海外稳步消化，国内社库高位回落，保税区库存减少。总体上，宏观预期反复，镍矿配额仍是近期主要关注，不确定性仍较大，湿法整体硫磺支撑，火法矿面临回调但冶炼端供需偏紧，成本端有筑底迹象，但向上驱动不足，现实库存压力仍较大。短期盘面宽幅调整为主，估值低位可能小幅修复，主力参考126000-133000运行，短期驱动有限区间操作为主，利多显现后再逢低考虑买估值机会。
　　原料：印尼高品镍矿价格有所回落，短期关注点在印尼镍矿配额年中审批，月底窗口期前实际情况待观察；镍矿1.2%市场实际成交在30美金左右；火法矿目前现货相对充裕，基准价以及升水同步走弱，1.5%市场实际成交在63.5-67.5美金左右，主流升水下降至3-4美金。受钢厂压价询盘影响，镍铁一口价报价基本暂停，多数贸易商转向长协模式出货，南某主流钢厂高镍铁招标价1120元/镍，镍铁市场情绪承压。
　　供应：供应端维持相对宽松，6月部分钢厂检修产量下滑，7月排产小幅增加，但300系压力缓和。据Mysteel统计，2026年6月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量353.32万吨，月环比减少28.31万吨，减幅7.42%，同比增加7.34%；300系197.37万吨，月环比减少8.39万吨，减幅4.08%，同比增加13.17%。7月预估排产356.94万吨，月环比增加1.02%，同比增加11.17%；其中300系187.21万吨，月环比减少5.15%，同比增加10.25%。
　　库存：上周不锈钢300系垒库，近期仓单压力逐步缓和。截至7月10日，国内89家样本企业不锈钢社会库存112.33万吨，周环比下降0.63%，200系和300系库存仍有增加，去库主要由400系带动。7月10日上期所不锈钢期货库存91535吨，周环比减少5807吨。铁冷轧现金成本14972.65元/吨，废不锈钢生产冷轧成本14218.64元/吨。
　　基差和成本：截至7月10日，无锡宏旺304/2B 2.0现货报14800元/吨，周环比下跌100元/吨；基差680元/吨，周环比上涨185元/吨。上周生产成本继续回落，高镍生观点策略：上周不锈钢盘面震荡整理，周初钢厂控货之下盘面坚挺，周中后钢厂下调盘价贸易商跟调，情绪整体走弱边际回落。宏观方面，美伊冲突再度发酵，霍尔木兹海峡油轮运输几近停滞。镍矿方面，印尼镍矿配额年中审批是最近市场的核心关注，目前配额发放条件比较严格，能矿部表态偏强硬，政策不确定性仍存。印尼高品镍矿价格有所回落，价格缺乏驱动，但供应端同样偏紧，价格上下均有压力。镍铁方面，印尼再度决定对铁合金实施战略资源管