周度观点
　　供应：锌矿端，本周TC维持低位，周环比未再进一步下降，冶炼厂原料库存维持低位，1-4月全球锌矿产量同比增长1.3%，增速较去年同期下降5.7个百分点，全球锌精矿供应维持偏紧格局；冶炼端，随着TC持续走弱，当前部分地区冶炼利润（含副产品及硫酸）已经低于盈亏平衡点，考虑到冶炼厂原料库存处于季节性偏低水平，锌矿偏紧仍有望传导至锌锭偏紧，6月中国锌锭产量环比下降3.23%，SMM预计7月产量环比将继续下行，国内锌锭供应压力有所缓和。
　　需求：锌价回升后，镀锌、压铸合金和氧化锌三大加工行业开工率走弱，周环比分别-1.05%、-2.50%、-0.17%，弱于季节性表现；加工行业库存方面，企业补库意愿有限，原料库存下降，终端需求疲软，房地产、基建等传统板块淡季特征显著，成品库存累库；现货维持贴水结构，下游终端仍存观望情绪。
　　库存：本周LME锌平均库存11.57万吨，周环比-2.83%；截至7月9日，SMM中国七地锌锭周度库存26.48万吨，周环比-0.04%；LME库存持续去化以及低库存水平支撑海外锌价，LME锌表现强于沪锌，两地价差进一步分化，SMM东南亚现货出口窗口已打开。
　　周度观点：近期锌的海内外供需错配格局进一步加剧，海外锌价在低库存水平下表现强于国内锌价，LME锌逐步转为back结构，后续锌锭出口窗口有望打开。国内锌锭供应偏宽松，冶炼厂维持高生产积极性、且社会库存位于高分位水平，叠加终端需求疲软，锌价回升后下游补库意愿走弱，沪锌维持contango结构，现货贴水。整体来看，锌仍处在供需双弱的格局中，由于其估值相对偏低，价格下方空间有限；但需求端未有显著亮眼驱动，后续可能的价格上行驱动或源于供应端减产、宏观层面流动性宽松以及海外阶段性软逼仓风险等。因此，综合考虑供应端结构性矛盾与地域错配逻辑，交易层面长线以逢低买入思路对待或具有较高安全边际，但短期而言价格上行后终端需求疲软，国内价格上行斜率取决于海外价格走势，核心关注海外库存、基差变化。
　　周度策略：
　　单边：短线多单可考虑止盈，长线多单可继续持有，主力关注24000-24500支撑
　　期权：前期卖出的虚值看跌期权可考虑止盈