【行情复盘】周四国债现券收益率多数上升。国债期货主力合约则均为下行。成交持仓方面，TS成交持仓均下降，其他品种成交下降持仓上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债累计发行380亿元，发行数量8只，净融资额80亿元。利率债净融资额回升速度仍较慢，继续关注后期净融资节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作净回笼流动性2785亿元，短端资金成本维持低位附近变动不大。数据显示，6月CPI和PPI一降一升，油价以及输入性通胀回落是两者的主要影响因素。其他相关分项多呈现季节性波动。总体上看，国内经济供需改善或再度加快，外需维持强势、内需有所好转，再通胀步伐延续。宏观政策增量不多。海外方面，全球经济平稳上行态势不变，通胀暂时维持高位。美国联邦基金利率期货隐含美联储年内加息预期维持150%左右。美债收益率和美元指数均震荡走势。人民币汇率日内升值。地缘政治风险有所缓和，但风险偏好无明显上升。【市场逻辑】国内经济基本面数据再度改善、利空放大，再通胀利空不变。国内货币和财政政策暂无增量利多影响，海外政策潜在变动仍需警惕。地缘政治风险利多减弱。汇率影响依然不大。风险偏好影响偏利空。资金面影响暂时有限。债券净供给维持平稳、影响不大，但后期仍需关注。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。【交易策略】策略方面，期债受风险资产上涨压力反弹中止，暂时转向观望，如有持仓需要注意控制仓位和风险。期现方面，四个品种基差再现下降态势，IRR方面关注TF和TL机会。跨期方面，四个品种各期限合约价差均处于历史无套利区间以内。曲线方面，期限利差继续回落为主，上升趋势较慢，暂时持有做陡曲线头寸，长期方向有待重新确认。TS压力102.700-102.720，支撑102.510-102.490；TF压力106.605-106.655，支撑106.045-105.995；T压力109.590-109.690，支撑108.720-108.620；TL压力114.37-114.67，支撑112.83-112.53。