核心观点
　　7月市场或围绕基本面展开，景气度是重要抓手。周期品种而言，有色金属价格分化，贵金属价格略有回暖，稀土价格指数上行。其余周期品种，如煤炭、石油石化、基础化工、钢铁等部分指标阶段性承压。TMT中，算力硬件与软件应用景气度分化，半导体销售保持高增速，计算机软件和传媒数据较为平淡。下游消费中，5月社零同比增速下行，或对基本面形成压制，食品饮料制造业景气度仍在低位震荡。金融地产方面，中国商品房销售面积累计同比、地产开发投资完成额累计同比均呈下降态势；券商板块，成交额和两融余额均处于相对高位，行业景气度不减。行业配置方面，结合7月行业轮动月报《七月：维持上月配置观点》，一方面右侧把握共识度较高的电子、稀有金属；另一方面，可左侧考虑景气度向上的细分方向，如家居、创新药、券商等。
　　上游周期
　　1）有色金属：金属价格分化走势延续；2）煤炭：煤炭开采和洗选PPI持续反弹，双焦价格环比下行；3）石油石化：石油和天然气开采业PPI显著上涨，原油价格整体回落。
　　中游周期
　　1）钢铁：黑色金属矿采选PPI同比上行，行业景气度边际上升；2）基础化工：PPI同比增速持续提升，主要品种价格涨跌不一；3）建筑材料：部分价格指数止跌，景气度有所恢复；4）交通运输：出口运价持续走高，快递业务量、收入增速走高。
　　中游制造
　　1）轻工制造：建材家具景气度强势反弹，白卡纸价格指数周环比上行；2）汽车：汽车制造业PPI同比增速持平；3）机械设备：挖掘机产量增速下降，销量增速反升；4）电力设备：锂电价格周环比下降，光伏价格下降。
　　TMT
　　1）电子：半导体销售周期向上，景气度持续高增；2）计算机：软件产业利润总额累计同比增速持平；3）通信：中国电信业务总量累计同比增速略有下降；4）传媒：中国电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际上升。
　　下游消费
　　1）食品饮料：食品饮料制造业景气度仍在低位区间震荡；2）农林牧渔：中国能繁母猪存栏数同比增速进一步下滑；3）家用电器：5月家电出口销售增速继续回暖；4）商贸零售与社会服务：5月社零同比增速继续下行；5）美容护理：彩妆/香水/美妆工具过去12个月累计销售额同比下行；6）医药生物：中药CPI略有上涨，创新药景气度高增。
　　金融地产
　　1）房地产：中国商品房销售面积累计同比、地产开发投资完成额累计同比均呈下降态势；2）证券：两市成交额处于相对高位，两融余额基本持平；3）保险：保费收入累计同比增速小幅下滑。
　　公用事业
　　NYMEX天然气短期价格基本持平，相较年初价格明显回落；token需求量增加，或带动电力需求，也预示着AI景气度上行。
　　风险提示
　　经济复苏程度不及预期；美联储降息节奏不及预期；地缘政治冲突加剧。