铜：
　　美伊冲突再起，原油价格拉涨，美元指数重新走高，金银价格承压回落，铜价短期承压。备受关注的美国针对精炼铜的关税政策未超市场预期，即明年开始对精炼铜加征15%的关税，2028年上调至30%。但仍需90天内总统的最终确认，当前市场预期大概率本方案最终会落地。这意味下半年美国市场对铜的虹吸效应可能会增强，全球铜资源将利用最后半年的时间加速流向美国市场。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上，关税预期落地后美铜溢价有走强的迹象。COMEX铜库存不断创历史新高，而上海与伦敦库存持续下降，当前沪铜交易所库存已降至年内新低，国内铜库存6月出现罕见的去化。全球铜库存的结构性矛盾预计将超过基本面和宏观因素，成为主导下半年铜市的主要逻辑。AI的基础设施建设正成为铜需求的新增曲线，厄尔尼诺在下半年或将影响智利和刚果金等主要铜产国的生产。若随着霍尔木兹海峡开放，全球硫酸和硫磺价格出现回落，国内冶炼厂主动检修或将增多，6月已出现部分冶炼厂的超预期减产，下半年矿端供应紧张对冶炼端开工的约束预计将增强。铜今年可能出现实质性供应缺口。短期风险仍在于市场情绪，未来若金银再度走弱，科技股出现大幅回调，或将对铜价形成利空。从技术分析的角度来看，当前沪铜主力合约周线运行至自2003年以来的上涨通道的上轨附近。短期来看也已运行自2020年以来的上行通道上轨附近，突破较难一蹴而就，面临技术性回调的压力。沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在108000-110000元/吨。
　　锌：
　　美元偏强整理，伊朗地缘反复，市场等待美联储会议纪要指引，锌窄整理，国内锌原料谈判小组达成共识有序减产，国内来看，周度进口及国产TC继续下行，7月国产TC下降700元至-500元，矿端强势延续，冶炼酸月度价格提升副产品收益，7月预计月度产量环减，最新库存略有回升，下游开工有所回升，区域自然灾害暂时扰动运势。锌价震荡偏强，暂关注23800-24000支撑，上方压力24800-25000，继续关注美元走势以及伦锌走升延续性。