加工费：5月我国铅精矿实物进口量10.7万吨，环比下降11.4%，同比小幅增长2.93%；1-5月铅精矿累计进口58.79万吨，同比上涨8.4%，较前期增速明显收窄。SMM显示国内外铅精矿供应紧张延续，加工费低位进一步回落。7月国内月度加工100-200元/吨，月度环比减少50元；进口月度加工费位-170--140美元/干吨，月度环比下降10美元。现货加工费方面，国内铅矿周度加工费为100-200元/吨，周度环比下滑50元；进口周度加工费为-185--155美元/干吨，周度环比下降5美元。
　　供应：SMM显示：5月电解铅产量为35.52万吨，环比增加6.6%，同比增加7.25%，高于预期。5月再生精铅产量为18.99万吨，环比减少19.2%，同比减少15%，产量不及预期。上周SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率为67.53%，开工率环比回升0.57%。分地区来看，湖南某大型冶炼企业计划7月底停产检修，目前已逐步减产，叠加区域内一家中型炼厂复产，当地开工多空交织、环比小幅回升：河南两家炼厂因行情弱势主动减产，拖累区域开工小幅回落；云南某中型冶炼厂复产，带动地区开工小幅上行；内蒙古地区另有一家大型冶炼企业计划7月底启动检修，现阶段已逐步降产，区域整体开工率随之小幅回落。SMM再生铅四省周度开工率为27.4%，环比+0.9%。近期因亏损施压安徽炼厂临时停产，区域开工下滑4.27%，部分企业待行情回暖复产。铅价走低促使废电瓶流通放量，河南、江苏炼厂原料补库后提产，开工分别上涨7.18%、1.8%；内蒙古个别炼厂上周检修停产，下周复产或将带动区域开工回升。本周废电瓶价格刚性偏紧，再生铅亏损进一步扩大，再生铅减产预期强化。进口方面，沪伦比价冲高回落，精炼铅进口盈利窗口继续打开。
　　消费：上周SMM五省铅酸蓄电池企业周度综合开工率约64.1%，较节前小幅回升（端午假期影响消退），但电动自行车、汽车启停电池仍处于传统消费淡季，部分企业反馈7月订单较6月进一步下滑，以销定产、刚需采购为主，无主动补库。从经销商库存来看，两轮车（电动自行车）电池经销商库存压力最大；汽车启动电池因存量替换有一定刚需，库存略好但仍高于正常水位。7月仍为传统消费淡季，蓄电池开工率难有明显起色，关注7月下旬-8月电动车/汽车替换需求能否启动及下游逢低补库节奏。
　　现货：截止7月3日当周，国内铅现货基差贴水转为升水，周末基差升水115元。伦铅现货维持贴水，周末贴水32.81美元。
　　库存：截止7月3日当周，LME铅周度库存减少4300吨至29.3万吨，LME库存仍处于近五年来的绝对高位。上期所铅周度库存增加1237吨至6.92万吨；截止7月6日，国内铅锭社会库存为6.98万吨，环比上升0.43%终结三连降，处于近四年高位水平。
　　海外铅库存高位环比下降，但库存绝对高位，且现货深度贴水承压铅价。
　　海外矿端供应逐步恢复，但释放期主要在下半年。国内铅矿进口月度震荡逐渐走低，7月国内外铅矿紧张预期加剧，矿端加工费低位进一步回落。国内原生铅供应高位稳中有增，不过7月TC继续下调、湖南检修到中旬和白银价格下跌削弱副产品收益，原生铅开工进一步上行空间受限；再生铅企业亏损加剧，部分企业停产持谨慎态度。本周废电瓶价格坚挺，再生铅亏损加剧下，不排除后期再生铅再度减产。进口比价回冲高回落，进口窗口持续打开。
　　电动自行车、汽车启停电池仍处于传统消费淡季，经销商库存高位，部分企业反馈7月订单较6月进一步下滑，以销定产、刚需采购为主，无主动补库。关注7月下旬-8月电动车/汽车替换需求能否启动及下游逢低补库节奏。
　　整体来看，废电瓶价格坚挺，再生铅亏损加剧，减产预期提振铅价。但短期库存高位和进口流入承压铅价，铅或低位震荡磨底。后期关注再生铅生产动态和下旬需求补库情况