报告内容摘要: 
　　资讯：美国前期非农走弱弱化加息预期，市场依旧等待本轮CPI数据落地来定美联储后续路径。隔夜霍尔木兹海峡附近油轮遭遇袭扰，短期重启地缘避险溢价，布伦特9月原油低位反弹，丙烷同步反弹修复PP成本。国内盘面大幅走强带动现货报价跟涨，石化挺价意愿增强，7月7日PP2609收盘7454元/吨，当期华东拉丝期现基差同步调整至696元/吨，现货端跟随盘面走强，短期贴水支撑仍存。
　　盘面：PP2609合约7月7日开盘价为7271元/吨，最高价7466元/吨，最低价7261元/吨，收盘价为7454元/吨，较前一交易日上涨181元/吨，较上一日涨幅2.49%；持仓量为55.6万手，较前一交易日增加53008手。
　　供给：国内油制PP开工66.50%，环比小幅上行，多套中小型检修装置集中重启，九江石化、河北海伟两套大型装置仍持续停车。PDH装置开工67%，丙烷价格回落修复加工利润，但下游订单低迷，企业主动提升开工意愿偏弱。6月PP进口总量15.63万吨，短期到港偏少，7月中东货源集中到港，叠加下半年新增产能投放，远期供给宽松压力持续压制盘面，当前现货货源阶段性紧平衡。
　　需求：行业处于传统消费淡季，618电商备货透支短期订单，下游采购持续疲软。周度细分开工：塑编41.16%、BOPP薄膜46.21%、共聚注塑49.36%，全部处于年内低位区间。外贸包装订单走弱，家电、日用品终端消费平淡，加工厂原料库存仅维持2-3天，刚需随采无集中囤货，需求端无利多驱动。
　　库存与结构：全国PP商业库存56.09万吨，环比下降3.66%，连续十四周去库，处于近五年同期低位，产业链缓冲库存稀缺。港口库存6.25万吨，环比下降0.64%，进口到货平稳小幅去库。期现维持深度贴水格局，华东拉丝基差827元/吨，高基差持续筑牢底部。仅下游大规模集中补库或行业集中检修能进一步扩张基差，若现货集中降价，基差快速收敛将直接削弱托底逻辑。
　　结论：当前市场多空博弈清晰：霍尔木兹海峡突发航运风险推升原油地缘溢价，成本端阶段性回暖拉动PP盘面低位反弹，但OPEC+增产、远期进口与新增产能宽松逻辑未变；商业、港口同步去库叠加696元高位基差锁定大跌空间；下游淡季各细分开工全面低迷、需求疲软压制反弹高度。短期聚丙烯价格超跌后出现反弹，但中长期整体弱势不改。
　　操作建议：PP2609合约整体偏弱走势，操作上建议等待反弹无力后轻仓试空为主，做好止损。
　　风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。