核心观点
　　 -原油：二季度原油在美伊谈判预期反复中震荡下行，并带动下游能源品走弱，目前美伊和谈有所进展，霍尔木兹海峡实现有条件开放，虽然开放节奏受到伊朗把控，但市场预期事态最终走向平息，前期海峡封锁预期的溢价基本已经回吐，虽然OPEC+8月提高产量配额18.8万桶/日，但成员国实际产能提升能力存疑，其带来的供应压力是有限的。此外，油价大幅下行或会引起国内进口增加，认为三季度原油在充分回吐溢价后，继续下行空间比较有限，不过度偏空看待，关注伊朗对霍尔木兹海峡的后续收费政策。
　　-沥青：二季度沥青因原料紧张，导致供应持续偏紧，加之需求季节性回升，持续处于供减需增节奏，在原油下行阶段维持偏强表现。目前沥青利润已大幅修复，随着霍尔木兹海峡恢复通行，三季度沥青供应或会出现明显回升，而需求端发力或需等待旺季金九月前后，整体看沥青供应端承压为主，加之原油弱势，估值有回落空间，裂解倾向逢高偏空对待。
　　-燃料油：高硫方面，随着美伊和谈推进，霍尔木兹海峡恢复通航，高硫紧供应预期逐渐松动，但是实际供应恢复还需要一定时间，加之俄罗斯供应下滑，三季度前半或仍会处于实际供应偏紧的状态，在季节性需求大幅增长的情况下，裂解或维持偏强。低硫方面，海峡开放后科威特出口亚洲通道恢复，加之国内出口配额下发，低硫供应端趋向宽松，但成品油利润强势下会继续分流低硫原料，预计出行旺季期间低硫裂解仍会偏强，LU-FU价差偏震荡运行，考虑低硫估值回升后，船只倾向加装脱硫塔并使用高硫油，三季度高低价差倾向逢高偏空对待。