本期投资提示：
　　第二版本“韬（τ）定律“提出。华为《ATime Scaling Theory for Multi-LayerElectronic Systems》（多层电子系统的时间缩微理论）V2版本在ChinaXiv平台面世，V1版本发布于2026年5月。
　　回顾V1版本我们点评。V1版本时，我们发布《华为“韬（τ）定律”的短期、中期与长期》。观点包括：1）铺垫知识：等效晶体管密度才是关键，而非线宽；2）短期机会：自然是字面意义的3D制造封测、混合键合、RDL、EDA、标准单元库、散热等。特意指出散热机会。3）中期机会是华为链、科技国产链；4）长期机会是中长期国内一二级科技标的估值提振。
　　普遍被认知的V2增量是工程化，包括实现、数据与细节。1）实证数据,例如对逻辑折叠的详细数据说明。V2还提供了一些详细数据，例如电压下调（1.1V→0.9V），功率密度下降5.6%。2）六张图信息详细论证工程结果，这帮助华为tau定律的信服力。图1是系统的四层结构示意图（这与IRDS路线图的设计理念一致），图4补充伴随时间轴的主频、晶体管密度曲线图，均有较大的产业意义；3） AI数据中心组网的图表细节（文字部分与V1几乎一致）。图5统一总线、图6封装机光互联引擎的示意图，尽管是常规示意图，但容易在通信研究界引发热议（部分投资者担心Tau定律减少对中高端光网络、光芯片的依赖。而此前ICT板块中通信标的股价调整相对明显）。
　　更重要的增量是理论化，例如Gear Ratio、散热、引用论文。1）正式明确GearRatio定义。它是混合键合间距/顶层金属布线间距，论文论述该比例达到1或3的意义；2）散热的论述（我们上篇点评重点指出）：采用热感知分区与布局规划设计方案。指出高功耗电路、高功耗子系统处理方法。3）引用论文，从6篇到32篇。利于原创理论嵌入现有学科体系，构建双向良性学术互动。引用论文数量大增，一方面界定研究边界，利于理论“合法化”。另一方面主动建立对话关系，预埋引用循环、学术共生。
　　正文推测了不赞成“韬（τ）定律“的产业力量。预计华为链会兼收并蓄。截长补短。1）海外链中，具备较强影响力的公司、综合巨头。很可能会延续摩尔定律的理念，并以等效制程缩微为优先设计目标；2）国内链中，非华为链较强影响力的链主，因存在竞争关系。我们预计华为链会兼收并蓄，采纳不同产业力量的智慧，进一步发展。
　　标的：详见正文。包括（电子组）晶圆代工、（电子组）先进封测与测试、（机械&电子组）半导体设备、（化工&建材组）核心材料与散热、（计算机组）EDA/IP、（计算机&电子组）大芯片设计、（通信组）算网等。
　　风险提示：1）生态链竞争风险；2）未解决挑战风险；3）估值倍数偏高风险。