核心观点
　　周期研判：供强需弱，盈利再承压。本周（2026年6月29日至7月3日）在科技股震荡期间钢铁作为低位板块表现小幅走强，但尚未脱离K型经济传统板块表现下行的趋势。从钢铁行业基本面上来看，海关总署公布数据，26年5月国内钢材出口量为1034万吨，环比4月明显增长8.8%，同比下降2.3%，26年1-5月累计出口量为4456万吨，累计同比下降8.1%。国内钢材出口量走弱的原因之一或是因为26年落地的钢材出口许可证制度，从短期看或减少国内出口量，但我们认为从中长期看有利于抑制不合规的、低附加值的钢材出口，从而从长远角度促进钢铁供给端转型升级。此外，《新型能源体系建设“十五五”规划》、《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》等政策的印发对钢铁行业的能效提出更高要求，体现未来钢铁行业产能优化或将以绿色低碳环保为导向，也凸显国家对钢铁行业的格局升级调整重点由量转向质的趋势。短期来看，钢价或受到淡季下游需求放缓主导而呈现震荡下行趋势；而从中长期来看，在行业环保改造项目渐近尾声、资本开支或逐渐步入下行区间，行业供需结构优化背景下，行业盈利及分红水平有望提升，我们持续看好钢铁行业走向高质量、高回报发展阶段。
　　淡季持续累库，低需求压制钢价。供给：本周铁水日均产量为243.25万吨，周环比上升0.12%，螺纹钢产量为217万吨，周环比上升1.53%；库存：本周小幅累库，库存合计环比上升1.38%；需求：本周钢材表观消费量合计上升，五大品种钢材表观消费量合计842万吨，环比上升3.33%，截止2026年7月3日，主流贸易商建材成交量（以五日移动平均值计算）为90509吨，环比下降0.47%；成本与盈利：本周平均铁水成本（不含税）为2375元/吨，周环比下跌0.02%。本周钢企盈利率为42.86%，周环比下降8.22%；本周螺纹钢长流程成本周环比上升1.01%，短流程成本周环比下降0.77%。长流程螺纹钢毛利周环比下降62元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比下降3元/吨；价格：本周普钢价格指数下跌0.70%。在当前钢材淡季，下游需求情况或成为主导钢价走势的主要因素，当前铁水产量高于日均240万吨的供强需弱的格局下，钢价持续下跌，钢铁盈利比例环比明显下降。中期我们看好行业供需结构优化，有望带动钢铁企业盈利修复。
　　投资建议与投资标的
　　在淡季低需求压制钢价的情况下，建议关注高附加值品种钢占比更高、顺价能力更优、具有钢铁应用细分领域优势的企业。关注先进钢铁材料占比持续提升、产品结构不断优化的南钢股份(600282，买入)，特钢出口龙头企业中信特钢(000708，买入)；在国际地缘政治动荡，能源安全重要性愈发提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造、供应核聚变装置关键部件的久立特材(002318，买入)，在海外缺电趋势下燃气轮机余热锅炉管制造龙头的常宝股份(002478，买入)；建议关注稀土精矿售价具备提升预期、铁矿原料自给率较高的包钢股份(600010，买入)；建议关注成本压降能力行业领先、具有资产注入预期的方大特钢(600507，买入)。
　　风险提示
　　宏观经济发生较大波动风险；关税影响需求与产业链稳定性风险；原料价格波动风险