公司2025年实现收入5.66亿元，同比降低11.54%；归母净利润-1.14亿元，同比降低168.50%；研发开支5.72亿元，同比提升42%；账上现金13.50亿元。
　　公司拥有多个生物大分子药物的研发技术平台，研发能力覆盖单抗、双抗、双抗ADC、双抗双载荷ADC。截至2026年6月，公司已拥有2款商业化产品，KN026（HER2双抗）、JSKN003（HER2双抗ADC）、JSKN016（HER3/TROP2双抗ADC）多项3期临床推进中。
　　安尼妥单抗是一种HER2双抗，已于2026年5月获批≥2LmGC/GEJ，临床研究中对照化疗mPFS为7.1 vs 2.7个月（HR=0.25），mOS为19.6 vs 11.5个月（HR=0.29）。安尼妥与多个HER2ADC相比mPFS、mOS更高。乳腺癌一线、新辅助的3期临床均已达到主要研究终点，公司预计将于2026年提交NDA。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为4.76/5.66/6.72亿元，归母净利润分别为-1.52/-0.94/-0.01亿元。我们预计安尼妥单抗有望快速放量，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：临床进展不及预期风险；临床研发失败风险；市场竞争加剧的风险；商业化不及预期；对标产品及数据仅供参考。