事件:
　　1）6月25日晚公司发布2026年半年度业绩预告，预计2026年上半年实现归母净利润4.65～4.90亿元，同比增长19.51%～25.94%；扣非归母净利润4.38～4.60亿元，同比增长22.99%～29.17%。2026年Q2预计实现归母净利润2.49～2.74亿元，同比增长19.67%～31.70%；扣非归母净利润2.29～2.51亿元，同比增长28.54%～40.88%。2）6月26日晚公司公告部分董事、高管拟增持公司股份金额合计2500-5000万元。
　　投资要点:
　　预计Q2业绩环比加速，威士忌或迎放量。预计2026年Q2公司归母净利润增速达19.67%～31.70%，较2026年Q1增长加速，公司基本面积极向好。威士忌方面，公司借现有预调酒的成熟流通渠道进行威士忌招商、终端网点渗透与覆盖，我们预计2026年Q2威士忌迎放量，为业绩亮眼的主要原因。预调酒方面，产品端继续上新微醺“柚柚清茶”等新品；渠道端2026年在全国重点省市推广“两元乐享”活动，助力全面数字化转型，进一步强化渠道力。
　　拟扩建威士忌陈酿桶产能，计划4-5年提升至100万桶。公司近期公告拟采取向特定对象发行股票的方式募集资金不超过13.05亿元，主要投向威士忌陈酿桶产能扩张。截至定增方案公告日公司已完成第60万只陈酿桶灌注，未来规划4-5年将陈酿桶储备提升至100万桶。国际威士忌品牌陈酿时长普遍为10年及以上，公司陈酿产能前置投入，酒液将随时间升值，抢占先发优势、利于中长期品牌打造。
　　高管增持彰显信心，关注威士忌铺货进度及营销跟进。本次增持计划拟增持金额高，若以7月1日晚收盘价计算占公司市值0.14%-0.28%，充分彰显董事和高管层对公司发展的信心。我们认为国产威士忌尚处于萌芽期，待终端网点密度提升后，公司或跟进营销动作，促进动销端放量，关注威士忌打造新爆品的机会。
　　投资建议：Q2业绩表现亮眼、高管底部增持，维持“买入”评级。公司2026年Q2业绩环比加速、表现亮眼，充分验证经营向好的趋势，高管大额增持彰显信心，重点关注威士忌业务进展，期待公司再造爆品。基于审慎原则，暂不考虑定增对报表的影响，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为33.4/37.1/41.1亿元，同比增长13%/11%/11%；归母净利润分别为7.7/8.9/10.1亿元，同比增长21%/15%/14%，当前股价对应PE回落至23/20/18x，维持“买入”评级。
　　风险提示：预调酒竞争加剧、威士忌铺货进度慢于预期、新品培育效果欠佳、需求修复不及预期、食品安全问题。