核心观点
　　公司发布半年度业绩预告，预计26H1归母净利润增速+19.51%-25.94%，相比26Q1提速。经过一年调整，市场库存良性，强爽2元乐享反馈积极，零糖版RIO逐步铺市，轻享、果冻酒贡献增量，我们预计收入提速可期。威士忌方面，百利得小酒进入RIO渠道，打开渠道广度。公司发布定增计划，高管增持，进一步坚定发展信心。全年看，收入与利润表现整体回升可期。
　　事件
　　公司公布2026年半年度业绩预告：
　　预计26H1实现归母净利润4.65-4.90亿元，同比+19.51%-25.94%；扣非净利润4.38-4.60亿元，同比+22.99%-29.17%。
　　预计26Q2实现归母净利润2.49-2.74亿元，同比+19.67%-31.70%；扣非净利润2.29-2.51亿元，同比+28.54%-40.88%。
　　简评
　　预计二季度收入提速，上半年利润表现超预期
　　二季度公司利润提速明显，除了同期低基数，预计二季度预调酒、威士忌等业务表现回升，收入实现提速。二季度，公司针对强爽的2元乐享活动，零糖版预调酒持续增加铺市，轻享、果冻酒贡献增量，预计预调酒有望提速至双位数。威士忌方面，25Q4以来经销商签约率逐步回升，百利得并入预调酒事业部，小酒进入rio渠道反馈良好。公司数字化转型逐步落地，渠道管理逐步精细化，当前产品渠道库存1.5月左右，处于良性水平。
　　拟定增用于威士忌业务扩张，高管增持坚定信心
　　公司拟非公开发行13.5亿元，其中计划11.4亿元用于麦芽威士忌桶陈扩能项目，拟购置20万只橡木桶，增厚公司国产威士忌储备。此外，公司三位高管马良、刘嘉瑞、喻晨发布增持计划，拟6个月内增持公司股份，增持金额2500万至5000万，显示对公司未来发展的信心。
　　盈利预测：根据公司财报表现，我们预计2026-2028年公司实现收入33.60、37.15、40.76亿元，实现归母净利润7.57、8.85、10.34亿元，对应PE为21.64x、18.50x、15.85x。
　　风险提示：
　　1、食品安全风险:食品安全问题始终是消费者的关注热点，企业虽然不断提升生产质量管控水平，但由于产业链较长，涉及环节及企业较多，仍然存在食品质量安全方面的风险。
　　2、原材料价格波动风险:原材料占生产成本的大部分，原材料价格上涨会明显降低企业盈利水平，超预期的价格上涨会使得企业盈利不及预期。
　　3、竞争加剧风险:预调酒行业发展迅速，市场容量不断扩张，不断有新的企业涉足预调酒行业，行业竞争逐步显现。竞品不断增加可能会导致国内预调酒市场竞争进一步加剧，公司市场份额存在受到一定程度冲击的风险，同时导致广告、促销等市场费用持续增长，影响企业盈利水平。