事件：
　　NIKE发布FY26Q4（26年2月-5月）业绩：FY26Q4营收为109.72亿美元，同比下降1%，汇率中性下降4%；净利润为10.69亿美元，同比增长407%。
　　评论：
　　1、FY26Q4业绩表现略超预期，盈利能力提升主要依靠关税退回
　　FY26Q4（26.3-5月）营收为109.72亿美元，同比下降1%，汇率中性下降4%；净利润为10.69亿美元，同比增长407%；摊薄EPS为0.72美元。毛利率提升8.9pct至49.2%，但主要来自IEEPA关税退回，单项贡献约9pct；库存75亿美元，同比持平。
　　2、分品牌看，NIKE主品牌相对稳健，匡威加速下滑
　　FY26Q4（26.3-5月）Nike品牌收入107.24亿美元，表观持平，汇率中性下降3%；匡威收入2.44亿美元，同比下降32%，汇率中性下降34%。
　　3、分渠道看，经销持续恢复，线上直营运营较差
　　FY26Q4（26.3-5月）批发收入66亿美元，同比增长4%，汇率中性增长1%；直销收入41亿美元，同比下降7%，汇率中性下降9%。其中，Nike品牌数字化收入下降12%，自营门店收入下降7%。
　　4、分品类看，跑步&足球产品增速良好，运动生活产品仍承压
　　FY26Q4（26.3-5月）鞋类收入下降1%，汇率中性下降4%；服装增长1%，汇率中性下降1%；装备下降3%，汇率中性下降5%。从结构看，跑步（双位数增长）、足球（ 4月之后销售提升）等运动性能产品仍有支撑，但Sportswear/Jordan等生活方式和潮流品类仍在调整，整体还没有回到全面复苏。
　　5、未来指引：预计FY27H1仍承压
　　公司仍提示销售端有压力，FY27上半年收入预计仍为低至中单位数下滑，毛利率有望开始改善，但中国、Converse、数字化渠道和生活方式品类仍需要时间修复。
　　风险提示：终端消费需求疲软；渠道优化进度不及预期；线上竞争加剧影响盈利能力；关税风险