本周（2026/6/22-2026/6/26）非银子板块涨跌互现，保险和多元金融分别下跌3.13%和4.75%，证券上涨5.36%。
　　证券板块：股票类跨境TRS新增叫停，重视头部券商配置性价比。年内Wind全A日均成交额为2.72万亿，同比+58%；日均两融余额为2.74万亿，同比+32%。6月24日，财联社报道多家券商正按照监管要求暂停股票类跨境TRS新增规模，存量头寸可正常到期、平仓、不强制砍仓；期货类TRS、城投债TRS及部分FICC、北向业务未被纳入调整范围。股票类跨境TRS主要配置对象包括港股、美股、被认可股票池内的海外权益资产等；在海外科技表现持续亮眼背景下，该项业务得到较多私募青睐。考虑跨境TRS业务自2024年以来已收到“不得净新增”等额度约束，此次为进一步压实监管框架；预计目前市场股票类跨境TRS名义本金为2000-3000亿元，考虑1.2%-1.5%费率、对应净收入24-45亿元，对应头部券商（中信证券、华泰证券、国泰海通、中信建投和中金公司）25年收入的1%-2%，财务影响相对较小。投资建议上，截至6月26日，证券IIPB（LF）为1.20倍，处于近5年来29.53%分位数；板块公募持仓为0.52%，显著低于标配3.25%；对比看，板块资金面压力总体出清，短期科创投行兑现业绩弹性，中期国际发展抬升ROE中枢，长期财富管理或迎来“奇点时刻”；估值和业绩严重错配，应高度重视此配置机会。建议关注国泰海通、中金公司、中信证券和华泰证券等。
　　保险板块：金监总局发布5月行业保费数据，寿险受高基数影响增速放缓，财险增速边际改善。1-5月行业原保费收入31908亿元，同比+4.3%，单月原保费收入4578亿元，同比-1.5%。1）人身险公司5月单月原保费收入3228亿元，同比-3.0%增速转负，主要受去年同期高基数影响，其中寿险、健康险、意外险单月增速分别为-2.8%、-3.5%、-11.2%。2）财产险公司5月单月原保费收入1350亿元，同比+2.3%增速转正。其中车险同比0.0%，非车险同比+5.3%，细分险种增速分别为健康险同比+16.8%>责任险同比+15.9%>意外险同比+5.9%>农险同比+4.7%>其他-10.3%。后续随着非车险综合治理深化执行，龙头公司承保盈利水平有望进一步改善。截至6月26日各上市险企估值为：中国人寿0.58xPEV、中国平安0.50xPEV、中国太保0.40xPEV、新华保险0.58xPEV、中国太平0.22xPEV、中国财险0.87xPB，建议关注中国太平、新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保、中国财险。
　　风险提示：经济增长不及预期；监管收紧；产品吸引力下降；资本市场波动；利率下行；大灾频率升高