获取大客户大规模订单，AIGC助力业绩增长，维持“买入”评级
　　2026年6月，新意网集团MEGAIDC一期项目已获单一大客户大规模订单，客户预计于2026年底开始入驻，满租后该项目上架率将从30%跃升至约70%，且一期剩余两层亦获得其他客户的强劲需求反馈，公司正加速二期和三期建设，预计2028年投运以应对持续增长的客户pipeline。AI高密度时代，公司进入产能规模扩张新周期，我们上调FY2026-2028年盈利预测，预计公司FY2026-2028年归母净利润分别为12.1、13.0、18.4亿港元（原11.3、12.2、17.3亿港元），未计入可转债股本时，当前收盘价对应PE分别为9.5、8.8、6.2倍，对应EV/EBITDA分别为10.3、9.0、6.8倍；计入可转债股本后，当前收盘价对应PE分别为16.3、15.1、10.7倍，对应EV/EBITDA分别为13.7、12.1、9.2倍，公司经营稳健，AIDC业务业绩兑现确定性强，维持“买入”评级。
　　MEGAIDC部署进展顺利，AI推理拉动业务增长引擎
　　截至2025年12月31日，MEGAIDC第一期项目已成功启用，总楼面面积约50万平方英尺，配备50MW电力容量，公司香港AIDC总楼面面积达230万平方英尺，总投放电力容量达150MW，公司总运营容量达105MW，待公司MEGAIDC后续阶段全面落成后，公司香港的数据中心总楼面面积达近300万平方英尺，电力容量将增至超280MW。人工智能相关推理工作的结构性加速发展，正带动大量查询及大型项目，公司凭借独特的技术专长，成功为现有客户在覆盖范围内提升电力容量，叠加既有设施组合实现正向租金回调，或成为业绩有机增长动力。
　　FY2026H1营收利润稳健增长，新项目需求加速业绩释放
　　FY2026H1，公司实现营业收入达15.08亿港元，同比增长3%，其中数据中心相关收入达13.77亿港元，同比增长7%；实现归母净利润5.31亿港元，同比增长10%；实现EBITDA为10.96亿港元，同比增长4%；实现毛利率、净利率分别为56.87%、35.22%，同比分别+0.61pct、+2.29pct，公司业绩增长主要是新数据中心落成及人工智能推理工作项目需求带动。
　　风险提示：AI及云发展不及预期、行业竞争加剧、数字经济增长不及预期。