盈利能力持续提升，AIGC助力业绩增长，维持“买入”评级
　　新意网集团发布FY2026中期业绩公告。FY2026H1，公司实现营业收入达15.08亿港元，同比增长3%，其中数据中心相关收入达13.77亿港元，同比增长7%；实现归母净利润5.31亿港元，同比增长10%；实现EBITDA为10.96亿港元，同比增长4%；实现毛利率、净利率分别为56.87%、35.22%，同比分别+0.61pct、+2.29pct，公司业绩增长主要是新数据中心落成及人工智能推理工作项目需求带动。AI高密度时代，公司进入产能规模扩张新周期，受AIDC签约节奏影响，我们下调FY2026-2027年并新增FY2028年盈利预测，预计公司FY2026-2028年归母净利润分别为11.3、12.20、17.3亿港元，未计入可转债股本时，当前收盘价对应PE分别为14.1、13.0、9.2倍，对应EV/EBITDA分别为12.6、11.1、8.5倍；计入可转债股本后，当前收盘价对应PE分别为24.3、22.5、15.9倍，对应EV/EBITDA分别为17.5、15.6、12.0倍，公司经营稳健，AIDC业务业绩兑现确定性强，维持“买入”评级。
　　MEGAIDC部署进展顺利，AI推理拉动业务增长引擎
　　截至2025年12月31日，MEGAIDC第一期项目已成功启用，总楼面面积约50万平方英尺，配备50MW电力容量，公司香港AIDC总楼面面积达230万平方英尺，总投放电力容量达150MW，公司总运营容量达105MW，待公司MEGAIDC后续阶段全面落成后，公司香港的数据中心总楼面面积达近300万平方英尺，电力容量将增至超280MW。人工智能相关推理工作的结构性加速发展，正带动大量查询及大型项目，公司凭借独特的技术专长，成功为现有客户在覆盖范围内提升电力容量，叠加既有设施组合实现正向租金回调，或成为业绩有机增长动力。
　　财务情况整体稳健，杠杆率有所压降
　　截至2025年12月31日，公司资产负债率为76.83%，同比-2.30pct，银行结余及存款为4.49亿港元，银行贷款为121.42亿港元；净银行贷款共116.93亿港元，较2025年6月30日的114.03亿港元增加3%；股东贷款为50亿港元。公司现金生成能力强劲，经营业务所得现金净额（不包括营运资金变动）同比增长5%。
　　风险提示：AI及云发展不及预期、行业竞争加剧、数字经济增长不及预期。