我们的观点：
　　 1.资源为王。美国生产性资本扩张，以及追求经济安全背景，对资源（有色/能源）维持多配。仓位由40%→30%左右。
　　2.海外高通胀高利率，国内低通胀低利率。维持国内国债/红利+成长双头配置。仓位60%左右，增配红利，减配成长。
　　我们的逻辑：
　　1.分化、竞争、冲突依然是主旋律。美国经济韧性_2026H1就业、消费、库存周期上行，6.18美联储议息会议偏鹰，市场预期2026年加息2-3次。中国经济疲弱，2026H1广义财政支出0.4%，下行；社零、投资、信贷下行。
　　2.逆全球化背景下，“再平衡”主旋律。美国科技促生产，美元弱下行，贸易再平衡；中国科技促消费，“生产-投资”再平衡。方向不变，节奏有差异。
　　风险提示：1.美联储流动性收紧风险；2.美国伊朗地缘政治冲突加剧；3.中国财政支持反复，内需持续低于预期；4.AI产业资本开支放缓；5.极端天气扰动农产品供需