我们的观点：基于全年铅供需双弱很难转势，价格或表现为区间震荡，沪铅主要运行区间为15800-17000元/吨，伦铅主要运行区间为1800-2100美元/吨。供应侧来看，今年海外矿山增量相对有限，但国内矿山增量有望释放，同时废电池供应量或小幅提升，原料供应矛盾小幅改善下精炼铅产量继续增加。需求侧来看，上半年电自消费明显遇冷，电摩成为市场新宠，但难以抵消缺口，增量市场出现萎缩。不过以锂代铅进程有所放缓，叠加替换消费量持续兜底精炼铅消费，我们认为全年精炼铅消费同比微增。此外，沪伦比值高位、中东关税制裁等问题依旧存在，蓄电池出口大概率下滑。总体而言，供需双弱持续，国内铅市小幅过剩。
　　投资展望：从有色品种基本面来看，铅实为板块中偏弱，且行情缺乏故事性配合，不免作为资金空配品种。考虑今年消费旺季可能并不乐观，且铅价筑底仍需要时间，以低多思路去看待并不合适，建议区间操作为主。
　　风险点：矿端增量不及预期，消费增速走弱。